ČNB: Zápis opět naznačil, že sazby rychle dolů nepůjdou

V pátek byl zveřejněn zápis z posledního zasedání bankovní rady ČNB (3. srpna), která jednomyslně ponechala úrokové sazby beze změny (7,00 % pro 2T repo). Celkově bylo vyznění zápisu spíše lehce jestřábí a naznačilo, že bankovní rada neplánuje úrokové sazby začít rychle snižovat, i když jí to doporučuje vlastní prognóza ČNB. Dle zápisu byla diskuze bankovní rady zaměřena hlavně na proinflační rizika, jakou jsou přehřívající se trh práce, rychlý růst mezd a hrozba ztráty ukotvenosti inflačních očekávání. Bankovní rada se shodla, že tyto rizika rychle neodezní a budou vyžadovat zvýšené sazby po delší dobu. Nově bankovní rada jako určité proinflační riziko vnímá i kurz koruny, který velmi citlivě reaguje i na drobné zmínky o poklesu úrokových sazeb. Bankovní rada se shodla, že současná výše úrokových sazeb a jejich ponechání na této úrovni po delší dobu nepředstavuje riziko pro finanční stabilitu. Viceguvernéři Frait a Zamrazilová se dokonce shodli, že přetrvávající měnová restrikce bude prospěšná pro nemovitostní trh. Celkově se bankovní rada shodla, že riziko není takové, aby ČNB držela sazby příliš dlouho vysoko, ale na druhou stranu může být větší hrozbou příliš uvolněná měnová politika v podobně předčasného snižování sazeb.

Nadále očekáváme, že ČNB po zbytek roku ponechá úrokové sazby beze změny (7,00 %) a ke snižování sazeb přistoupí až v příštím roce. Čekáme, že ČNB vyčká s uvolněním měnové politiky, až data na začátku příštího roku potvrdí trend návratu inflace k nízkým hodnotám. Navíc poslední oslabení koruny má podobný dopad jako snížení sazeb.