Komerční banka: Projekce výsledků za 1Q; akcie dnes naposledy s nárokem na dividendu

Komerční banka zveřejní zítra ráno výsledky za 1Q 2024. Na úrovni čistého zisku očekáváme meziroční propad o 10 % na 3,2 mld. Kč, který je však dán především rozpouštěním opravných položek v 1Q 2023. Na úrovni provozního zisku by banka měla zaznamenat 4% růst.

Čisté úrokové výnosy by měly být mezikvartálně téměř beze změny, meziročně pak o 1 % níže na úrovni 6,3 mld. Kč. Výnosy z poplatků očekáváme na velmi vysoké úrovni (+12 % r/r), tažené především výnosy z prodeje produktů třetích stran (fondy a pojištění). Provozní náklady očekáváme meziročně míně nižší na úrovni 5 mld. Kč. Přibližně 8% nárůst personálních a ostatních administrativních nákladů by měl být kompenzován výrazným poklesem plateb do regulatorních fondů (-33 % na 780 mil. Kč). Podíl nevýkonných úvěrů by měl zůstat na velmi nízkých úrovních bez výraznějších známek zhoršení.

Nepředpokládáme, že by management nyní výrazněji měnil celoroční výhled zveřejněný v únoru ani, že by výsledky přinesly výraznější impulz pro pohyb akcií. Z dlouhodobějšího pohledu valuace na úrovni P/BV (oček. 2024) kolem 1,3x při očekávané návratnosti vlastního kapitálu 11–13 % v následujících letech a více jak 7% hrubém dividendovém výnosu sice stále nějaký prostor k dalšímu růstu nabízí, nicméně od začátku roku již akcie KB přidaly 20 % a se sílícím politickým rizikem zavedení nějaké formy sektorové daně je tento prostor relativně omezený.

Akcie Komerční banky se dnes obchodují naposledy s nárokem na dividendu ve výši 82,66 Kč na akcii (9,5% hrubý div. výnos). Samotná výplata dividendy proběhne od 27. května.