Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý delší MM klesly o 3-4bp. IRS sazby ubraly 1-3bp podle splatnosti

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý delší MM klesly o 3-4bp. IRS sazby ubraly 1-3bp podle splatnosti.
• Ceny státních dluhopisů klesaly. Cena 15Y-GB 6.95/16 ubrala na 105,80 a vynáší 6,307% (+2,1bp). Cena státního dluhopisu 10Y-GB 6,55/11 klesla na 102,20 a na bidu vynáší 6,234% (+1,6bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesl 3Y-GB 6,05/04 na 101,05 při výnosu 5,648% (+5,5bp).
• Během včerejšího ráno pokračoval vzestup cen na trhu dluhopisů, který byl podpořen výraznými poklesy úrokových sazeb v Evropě a velmi silnou úrovní měnového kurzu. Před polednem se však sentiment obrátil, poté co byl zveřejněn komentář Vice-guvernéra ČNB L. Niedermayera. Niedermayer po prezentaci inflační zprávy v parlamentu zmínil, že nemůže být očekáváno snížení sazeb ČNB v reakci na uvolňovaní měnové politiky v Evropě a USA, které se nacházejí v jiné fázi ekonomického cyklu. Není adekvátní přemýšlet o nižších sazbách s ohledem na současnou výši domácí poptávky. Výrok Vice-guvernéra je v souladu s naším očekáváním stabilních sazeb ČNB. Předpokládáme, že dalším pohybem REPO sazby bude její vzestup v prvním pololetí 2002.

• Eurové MM sazby včera klesly o 6-7bp. IRS úrokové sazby ubraly 7-5bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů rostly. Cena 2Y Schatzu stoupla na 100,81 při výnosu na offeru 3,308% (-8,8bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,928% proti 4,997% předešlý den (-6,9bp). Cena německého desetiletého Bundu přidala na 102,69 při výnosu 4,645% (-4,8bp). Prosincová future na 10Y Bund stoupla na 109,85.
• Včera docházelo v Evropě k výraznému poklesu úrokových sazeb a výnosů dluhopisů. Pokles úroků byl během většiny dne podporován slabšími akciemi, které však v závěru výrazně posílily po zveřejnění amerických NAPM ve službách. Výnosy však i poté zůstaly na výrazně nižších úrovních. Spekulace, že ECB bude následovat uvolnění FEDu i nadále působí a podporuje ceny bondů. Prosincový Euribor future dosahuje 3,30 a zahrnuje očekávání téměř 50bp snížení REPO sazby ECB. Patříme stále mezi ty, kteří se stavějí skepticky k tak výraznému uvolnění měnové politiky v tak poměrně krátké době.

• Delší dolarové MM sazby klesly o cca 11bp. IRS sazby ubraly 2-4bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries rostly. 2Y-GB benchmarku stagnovaly na 91 31/32 při výnosu 2,77% (0bp). 5Y T-N přidala na 103 1/32 vynáší 3,73% (0bp). 10Y-GB stoupl na 104 5/32 při výnosu 4,47% (-4bp).
• Během včerejška docházelo k růstu cen především delších Treasuries bez ohledu na zveřejněná nová čísla NAPM ve službách, které výrazně pozitivně překvapily. Přestože NAPM stouply na 50,2 ze 45,5 trh na jejich výši nereagoval s tím, že zářijové číslo ještě plně nereflektuje dopad teroristických útoků. Dlouhé sazby klesaly i přesto, že prezident Bush požádal Kongres o uvolnění 60-75mld. USD.