Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý money market úrokové sazby klesly 3-4bp. Interest rate swap sazby ubraly 3bp.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý money market úrokové sazby klesly 3-4bp. Interest rate swap sazby ubraly 3bp. Sklon výnosové křivky zůstal nezměněn na 131 v segmentu 2/10Y.
• Ceny státních dluhopisů vzrostly. Cena GB 6.95/16 zavřela na 118,50 a na bidu vynáší 5,028% (-2,4bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stoupla na 112,25 a na bidu vynáší 4,866% (-3,3bp). Na krátkém konci výnosové křivky stoupl GB 6,05/04 na 104,67 při výnosu 3,755% (-2,7bp).
• Nové historické maximu měnového kurzu 28,85 CZK/EUR vedlo během včerejška k dalšímu poklesu úrokových sazeb na historická minima. K růstu cen bondů přispělo i zveřejnění „,minutes“ ČNB. V odpoledních hodinách dluhopisy mírně korigovaly pod vlivem evropského sentimentu. Po zavření českého trhu však evropské dluhopisy opět podstatně rostly. Ráno zveřejněná stavební výroba nepřekvapila a navíc patří mezi méně sledované a volatilní indikátory. Trh proto květnový růst ve stavebnictví o 5,2% ignoroval.
• Záznam z jednání BR ukázal, že dva ze 7 členů BR hlasovali pro snížení úrokových sazeb o 25bp. „Minutes“ akcentují rizika nižší inflace. ČNB se stejně jako my obává dopadu posilování koruny na budoucí hospodářský růst a zhoršení struktury růstu. Obsah „minutes“ dále zvyšuje pravděpodobnost, že sazby budou na konci července sníženy o 50bp. Efektivní kurz koruny totiž od zasedání 27.6. posílil téměř o 5%! Kurz CZK/EUR se před zasedáním pohyboval okolo 29,90 tj. o téměř celou korunu výše. Proti dolaru je koruna od zasedání silnější o 1,20Kč. Navíc červnová inflace (0,3% m/m) zveřejněná v úterý (8.7.) byla pro centrální banku překvapením. ČNB předpovídala nižší snížení cen. Největším rizikem tohoto scénáře je vývoj na FX trhu.

• Delší eurové money market sazby ve středu klesly o 3,5-4bp. Interest rate swap sazby klesly 7,5-8bp.
• Ceny dluhopisů ve středu rostly. Cena 2Y benchmarku přidala na 100,19 při výnosu na offeru 3,895% (-7,6bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,432% proti 4,503% předešlý obchodní den (-7,1bp). Cena německého desetiletého Bundu přidala na 100,55 při výnosu 4,928% (-6,6bp). Červnová future na 10Y Bund přidala na 107,62 (+50bp).
• Výnosy včera propadly na jednotýdenní minima podpořeny velmi úspěšnou aukcí 2Y-Bundu a klesajícími akciemi. Bid-to-cover ration dosáhlo při emisi 5mld. nových Schatzů 4,4. I včera pokračoval výprodej na akciích. Nové fundamenty výrazně nepřekvapily a byly ignorovány. Náklady práce za Q1 v EMU vzrostly o 3,9% a mírně předčily očekávání (+3,7%).
• Během dneška byla zveřejněná konečná inflace za červen v Německu, která pouze potvrdila předcházející odhady. Španělská inflace by taktéž měla ukázat snižování inflačních tlaků, kterého jsme již viděli v jiných zemích eurozóny. Bundy otevřely výrazně nahoru ovlivněny nočním vývojem ve Spojených státech. U.S. Treasuries v noci stouply na mnohaměsíční minima. Americké akcie totiž propadly o další 3%.

• Delší dolarové money market úrokové sazby ve středu klesly o 3,5-5bp. Interest rate swap sazby klesly o 12bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries výrazně vzrostly. Cena 2Y-benchmarku vzrostla na 100 17/32 při výnosu 2,59% (-10bp). Cena 5Y Treasuries přidala na 102 15/32 při výnosu 3,82% (-9bp). Cena 10Y benchmarku přidala na 101 26/32 při výnosu 4,64% (-8bp).
• Akcie včera opět propadly, což pomohlo cenám Treasuries výrazně vzhůru. DJIA klesl o 3% a S&P500 se dostal na nejnižší hodnoty od roku 1997. Důležitým impulsem bylo zahájení vyšetřování ve firmě Qwest. Propadající se akciové trhy vedou investory k domněnce, že FED nejenže tento rok nezvýší své sazby ze 40-minima, ale udrží je na dosavadní úrovni i dlouho v roce 2003. Výnosová křivka i včera zvýšila svůj sklon na úrovně naposledy viděné v roce 1993. Inflace zůstává bezpečně pod kontrolou.
• Během dneška bude zveřejněn PPI index, který by měl stagnovat díky poklesu cen ropy. Umírněná inflace umožní FEDu soustředit se na křehké oživení. Dnes budou zveřejněny taktéž týdenní jobless claims. Akcie však budou opět tím nejdůležitějším vodítkem pro obchodování s dluhopisy.