ECB ponechala sazby v klidu a splnila tak očekávání trhu

Skutečnost: 2,0%
Očekávání: 2,0%
Předchozí: 2,0%

ECB podle našeho očekávání a také podle odhadu trhu nezměnila své hlavní úr sazby. Rozhodnutí je důsledkem příznivého inflačního výhledu.

Výtah z prohlášení ECB k rozhodnutí o úrokových sazbách/tiskové konference prezidenta ECB J.C.Tricheta:

Rozbor: V prohlášení ECB k rozhodnutí rovněž nepřekvapuje, inflační výhled je příznivý (ECB čeká pokles inflace v budoucnu), krátkodobě ovšem upozorňuje na možný růst inflace kvůli výkyvům ceny ropy, vidí též nebezpečí vyšší inflace. V tomto ohledu nedochází ke změně ve srovnání s předvčerejším vystoupením Tricheta v Evropském parlamentu (EP); Podle interních projekcí ECB by inflace měla tento rok být 2,1-2,3%, příští rok 1,5-2,5% a v roce 2006 1,0-2,2%; odhady ECB růstu HDP na příští rok jsou nadále velmi optimistické; ECB očekává tento rok růst 1,6-2,0%, příští rok 1,4-2,4% a v roce 2006 1,7-2,7%; ve srovnání se zářijovou předpovědí ek. růstu se jedná o snížení, tehdy byl střed projektovaného intervalu růstu HDP Eurozóny 2,3%; rétorika ECB je ale proti Trichetovu vystoupení v peněžním a ekonomickém výboru EP přece jen umírněnější (ek. růst by příští rok měl být mírný, Trichet hovořil o robustním ek. růstu), možná s ohledem na velmi slabé výsledky indexu nákupních manažerů průmyslu Eurozóny za listopad, jež byly v mezičase vystoupení Tricheta a rozhodnutí ECB o úr. sazbách zveřejněny. Trichet se během vystoupení v EP vyhýbavě vyjadřoval k otázce devizového kursu resp sílícího eura, opakoval jen předchozí fráze, že posilování eura není vítáno, totéž zaznělo i v otázce během dnešní tiskové konference vedoucích představitelů ECB k rozhodnutí ECB o úr sazbách.

Hodnocení, výhled monetární politiky: Věříme, že inflace skutečně příští rok klesne a zůstane pod kontrolou (tj cca 1,5% jakmile výsledky inflace opustí růst cen energií a administrativní zvýšení některých cen začátkem roku), ek. růst však bude příští rok výrazně menší než čeká ECB. Očekáváme že letos růst ekonomiky Eurozóny dosáhne 1,6% a příští rok 1,0%; Proto by komentáře mohly být nepříznivé pro trh dluhopisů, neměly by být ale překvapivé a navíc trhy spíš budou předpokládat, že komentáře ECB se začnou přizpůsobovat realitě než že by docházelo na slova ECB a ekonomika výrazně zrychlila svůj růst jenž je tazím velmi slabý. Nadále čekáme, že ECB změní své úr. sazby nejdříve v roce 2006

Dopad na finanční trhy: Finanční trhy přijaly rozhodnutí ECB nezměnit své hlavní úr. sazby naprosto klidně, pravděpodobnost, že by ECB rozhodla jinak byla velmi malá; Finanční trhy reagují na prohlášení ECB resp tiskovou konferenci vedoucích představitelů ECB k rozhodnutí o úr. sazbách poklesem cen dluhopisů, jsou citovány Trichetovy komentáře z tiskové konference, že ECB během rozhodování o úr. sazbách zvažovala zvýšení úr. sazeb a že se nezabývala snížením úr. sazeb. Finanční trhy, zejména dluhopisový trh naslouchaly zdůvodnění rozhodnutí ECB o úr sazbách, nicméně vše podstatné trh slyšel již v úterý v podání Tricheta během jeho vystoupení v EP. Větším důvodem však může být korekce předchozího silného růstu cen dluhopisů a také příprava finančních trhů na důležitý pátek, na výsledky zaměstnanosti a aktivity ve službách Spojených států ve službách a také na výsledky aktivity ve službách Eurozóny za listopad a maloobchodních tržeb Eurozóny za říjen; zejména v případě Spojených států by mohly přijít dobré výsledky což by v důsledku znamenalo tlak na oslabení dluhopisů, v případě americkcých dluhopisů již na oslabení v krátkém období již na jejich oslabení již není velký prostor, naopak v případě dluhopisů Eurozóny by mohlo jít o výraznější korekci jejich současného silného růstu; samotné vyjádření Tricheta, že bylo zvažováno zvýšení úr. sazeb prakticky nic neznamená, zvyšování úr. sazeb vzhledem k současnému vývoji a nastavení ek. parametrů není pravděpodobné ani příští rok