Mzdový růst pokračuje v pozvolném oslabování (Analýza makroindikátorů)

Průměrná mzda v ČR v prvním čtvrtletí vzrostla meziročně o 5,0 % a dosáhla 34 077 Kč. Po odečtení inflace, která dosahovala 3,6 % činil reálný růst mezd 1,4 %. To bylo půl procentního bodu pod naším odhadem i očekáváním trhu. Překvapení ale v podstatě bylo dáno revizí předchozích údajů. Dle nových dat činil růst mezd na konci minulého čtvrtletí 3,1 % y/y, zatímco dříve zveřejněné údaje ukazovaly tempo 3,6 % y/y. Mediánová mzda se meziročně zvýšila o 5,8 %, tedy mírně rychleji než průměrná mzda a dosáhla 29 333 Kč.

Růst platů zpomaluje v nominálním i reálném vyjádření. Ke zpomalení růstu mezd by pravděpodobně docházelo i bez recese vyvolané pandemií, ovšem COVID-19 bude zpomalení růstu mezd ještě umocňovat. Odměny za práci jsou obecně směrem dolů relativně nepružné a v krátkém období se tak v reakci na pandemickou krizi změny v odměňování týkaly především pohyblivých složek či bonusů. Na začátku roku navíc docházelo ke zvyšování platů zejména ve veřejné sféře.

Tahounem růstu mezd nyní bude především veřejný sektor, zatímco na mzdách v soukromém sektoru se bude kvůli poklesu hospodářství a oslabení poptávky šetřit. Výjimku budou tvořit oblasti, kde přetrvává nedostatek zaměstnanců. To by mohlo být v některých oblastech IT a částečně zatím i ve stavebnictví. Po loňském růstu mezd o více než 7 % pro letošek čekáme zpomalení na 2,8 %, což pravděpodobně bude jen lehce nad inflací. Snadno se tak může stát, že by průměrná mzda v reálném  vyjádření mohla letos klesat. V souvislosti s očekáváným růstem nezaměstnanosti tak očekáváme pokles spotřeby domácnosti v letošním roce o 3,5 %.

Česká koruna po zveřejnění dat mírně proti euru oslabuje, ale spíše jde o korekci předchozího výrazného posílení. Překvapení trhu údajem o mzdách je malé. Nicméně i vývoj mezd zapadá do našeho scénáře, ve kterém ČNB snižuje sazby na technickou nulu, dost možná už na konci června.