Úrokové sazby a dluhopisy: V pondělí money market stagnovaly. Interest rate swaps klesly o cca 7-9bp Ceny...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V pondělí money market stagnovaly. Interest rate swaps klesly o cca 7-9bp
• Ceny státních dluhopisů vzrostly. Cena GB 6.95/16 vzrostla na 121,40 a na bidu vynáší 4,756% (-5bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 vzrostla na 105,40 a na bidu vynáší 4,460% (+3,8bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnovala GB 6,05/04 na 105,30 při výnosu 3,376% (0bp).
• Včera ráno zveřejněná stavební výroba přišla jako zklamání (-0,1 w.d.a.), což spolu s poklesem výnosů v Evropě podpořilo zájem o české dluhopisy. Také evropské akcie pokračovaly v poklesu a index DAX (-2,9%). Fakt, že parlament vyslovit důvěru vládě V. Špidly je pro trhy nezajímavý. Očekáváno bylo i schválení rozpočtu na rok 2003. Detaily o SR a prodeji Telecomu se dozvíme dnes v 10:00.
• Během dneška mohou bondy zaznamenat mírnou korekci. Americké akcie v závěru obchodování získávaly. I během dnešního rána pokračuje v oslabování měnový kurz koruny. Spread mezi Bundy a korunovými benchmarky se dále rozšířil a inflační číslo bylo mírným zklamáním. Struktura cenového indexu je však stále příznivá. Za vyšším číslem je zejména vyšší sezónní nárůst ve skupině rekreace a kultura. V zářijové inflaci uvidíme pokles podobného rozsahu. Nepředpokládáme výrazný propad dluhopisů.

• Delší eurové money market sazby ve středu klesly o 6-7bp. Interest rate swap sazby klesly o 6-5bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů ve středu rostly. Cena 2Y benchmarku klesla na 101,15 při výnosu na offeru 3,351% (-9,1bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,964% proti 4,025% předešlý obchodní den (-6,1bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 103,48 při výnosu 4,554% (-4,9bp).
• Spekulace na snížení sazeb americké centrální banky již příští týden a pokles cen akcií vedly k propadu výnosů evropských benchmarků. Ekonomická data na obou stranách Atlantiku ukazují, že ekonomiky si nevedou nijak dobře. Dluhové instrumenty ve svých cenách již zahrnují očekávání snížení sazeb v USA o 25bp. Velmi nízké factory orders (-3,2%) dále podpořily obavy ohledně oživení německé ekonomiky. Mírně nižší červencová německá nezaměstnanost nic nezměnila na celkově negativním trendu trhu práce. Počet nezaměstnaných se včera vrátil nad 4 mil. na Německý DIW institut vyzval ve středu ECB, aby snížila sazby a podpořila růst v Eurozóně.
• Dnešní čísla průmyslové produkce v Německu potvrdí negativní trendy v největší evropské ekonomice. Korekce na EUR-USD by však měla podpořit evropský dluh. Velkou změnu nečekáme v rétorice ECB, která dnes zveřejní svůj měsíční bulletin.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v středu klesly o 4-5bp. Interest rate swap sazby klesly 7-5bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries vzrostly. Cena 2Y-benchmarku vzrostla na 100 16/32 při výnosu 1,98% (-4bp). Cena 5Y Treasuries klesla na 104 31/32 při výnosu 3,27% (-6bp). Cena 10Y benchmarku stoupla na 104 13/32 při výnosu 4,30% (-3bp).
• Spekulace na snížení sazeb FEDu rostou, což včera pomohlo Treasuries opět výše. Čtyři z 22 primárních dealerů předpokládá uvolnění měnové politiky, sedm předpokládá návrat k „rizikům k poklesu ekonomiky. Dluhopisy tak rostly i přes zisky akcií (DJIA +2,2) a aukci nového 10Y benchmarku (18mld USD). Ignorována byly makroekonomická data. Importní ceny vzrostly o 0,4%, nicméně inflační obavy nejsou na pořadu dne.
• Příznivý inflační obrázek by mělo potvrdit dnešní PPI. Stagnaci na poměrně vysokých hodnotách předpokládáme u jobless claims. Dnes nepředpokládáme vzestupy dolarových výnosů.