Úrokové sazby a dluhopisy: V pondělí money market a interest rate swap úrokové sazby stagnovaly. Ceny státních...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V pondělí money market a interest rate swap úrokové sazby stagnovaly.
• Ceny státních dluhopisů klesly. Cena GB 6.95/16 klesla na 119,05 a na bidu vynáší 4,966% (+2,8bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 klesla na 113,35 a na bidu vynáší 4,710% (+0,6bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesl GB 6,05/04 na 105,12 při výnosu 3,410% (+3bp).
• Ceny dluhopisů na delším konci křivky nepatrně poklesly ovlivněny především evropským sentimentem. Obchodování s bondy trpělo nízkou likviditou a trhy ignorovaly jak posílení koruny o více než 20h na CZK/EUR 30,60, tak nízké maloobchodní tržby.
• Prodeje v maloobchodě zklamaly, když za červen poklesly na -0,5% y/y (+1,8% y/y sa). Včerejší číslo však nelze přeceňovat. Maloobchodní tržby výrazně korelují s reálnými mzdami v průmyslu. Z grafu lze vyčíst, že rozdíl mezi mzdami a maloobchodními tržbami byl tentokrát velmi vysokých 3p.b. Vzhledem k tomu, že reálné mzdy budou v následujících měsících růst (díky propadu inflace v červenci (+0,6%) a srpnu), lze předpokládat návrat dynamiky maloobchodu zpět k více než 3% tempům.
• Obrat akcií v Evropě k poklesu na konci českého obchodování a po jeho ukončení může dnes ráno podpořit české bondy. Opačným směrem bude působit nervozita před aukcí a stabilizace spotřebitelské důvěry ve Spojených státech. Celkové ekonomické prostředí však zůstává pro dluhopisy příznivé a výhled neutrální.

• Delší eurové money market sazby v pondělí mírně klesly o 1-1,5bp. Interest rate swap sazby téměř nezměnily svou úroveň.
• Ceny dluhopisů v pondělí nepatrně vzrostly. Cena 2Y benchmarku přidala na 100,76 při výnosu na offeru 3,556% (-1,2bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,156% proti 4,165% předešlý obchodní den (-0,9bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 102,78 při výnosu 4,640% (-0,3bp).
• Během včerejška výnosy v Evropě rostly, odpolední obrat na akciovém trhu však vedl k podpoře cen dluhopisů, které zavřely blízko svých otevíracích hodnot. Objemy obchodování byly včera velmi nízké s tím, jak se v Londýně neobchodovalo. Německé importní ceny byly mírně lepší a klesly o 4,2% y/y. Fundament byl trhy ignorován.
• Dnes budou zajímat trhy až odlední data ze Spojených států, kde budou zveřejněny durable goods orders a spotřebitelská důvěra. Důležitý bude opět akciový sentiment.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v pondělí stagnovaly. Interest rate swap sazby klesly o 3-2bp.
• Ceny Treasuries rostly. Cena 2Y-benchmarku stagnoval na 100 6/32 při výnosu 2,16% (0bp). Cena 5Y Treasuries vzrostla na 99 27/32 při výnosu 3,29% (-2bp). Cena 10Y benchmarku vzrostla na 101 8/32 při výnosu 4,22% (-2bp).
• Výnosy včera ve Spojených státech nepatrně stouply vedeny především akciovým sentimentem. Reakce na lepší prodeje nových a existujících domů v USA byla pouze dočasná a utlumená. Data však byla velmi dobrá a potvrzují, že sektor bydlení je v současné době to, co drží Ameriku nad vodou. Treasuries ignorovaly i komentář prezidenta St. Louiského FEDu W. Poola, který opět potvrdil, že centrální banka rozhodně bezprostředně neuvažuje o snížení sazeb z 41-letého minima.
• Během dneška budou zveřejněny durable goods orders. Trhy budou sledovat zda složka kapitálových výdajů opět poklesne jako minulý měsíc. Ke stabilizaci dojde u spotřebitelské důvěry. Sledovat budeme i cenu ropy, která roste ovlivněna očekáváními útoku na Irák.