Fed: když nevíš, tak se toč!
Nechme stranou alespoň na chvíli Brexit. Připomeňme si poslední zasedání americké centrální banky. Fed udělal novou prognózu a členové výboru FOMC (bankovní rada) řekli, jak si nyní myslí, že by v budoucnosti hlasovali o sazbách. Průměr z jednotlivých sedmnácti hlasů ukazuje, že FOMC očekával letos jedno až dvoje zvýšení sazeb letos a postupný růst na 2,5% v roce 2018.
Následující graf ukazuje hlasy jednotlivých členů. A je vidět, že jeden z nich je pořádný pesimista. Očekával letos jen jedno zvýšení sazeb. A pak sazby beze změny. Jak příští rok, tak v roce 2018.
Tím „pesimistou“ je James Bullard, šéf Fedu v St. Louis. Říká, že změnil názor na to, jak se divá na makro vývoj a americkou ekonomiku. Standardní pohled centrální banky předpokládá, že ekonomika se vždy postupně vrací k jednomu rovnovážnému stavu. A tím, jak se ekonomika vrací do tohoto stavu, postupně se normalizují sazby. A pod pojmem normální sazby si můžeme dosadit nějaký dlouhodobý průměr.
Jeho nový pohled je, že nic jako jeden režim fungování ekonomiky a jeden rovnovážný stav neexistuje. Střednědobý a dlouhodobý makroekonomický vývoj může mít různou podobu, v závislosti na tom, jaký režim jej zrovna ovlivňuje. A doplňuje, že prognózovat, kdy se tento režim změní, není možné. Prostě to nikdo neumí.
A když nevím, tak se točím: St. Louis Fed očekává, že ekonomický vývoj v následujících letech se bude točit kolem 2,5% růstu HDP, inflace blízko dvou procent a nezaměstnanost kolem 4,7%. Žádná hra či předstírání na schopnost očekávat cyklické faktory, dokonce ani žádná snaha odhadnout, kam dlouhodobě ekonomika směřuje.
Aktuální režim popisuje třemi faktory. Za prvé, ekonomika USA zažívá nízký růst produktivity. Říká, že ekonomika umí skočit na vyšší úroveň, ale kdy to bude, to se hold neví.
Dalším faktorem, je nízký reálný výnos státních dluhopisů. Ten není způsoben nízkou výnosností kapitálu v ekonomice. Ale extra prémií za likviditu, kterou trh je nyní ochoten platit.
A třetím faktorem je pozorování, že ekonomika není v recesi. Není, ale může se do ní dostat, což by změnilo režim.
Takže (viz schéma) máme stav, kdy ekonomika není v recesi, máme nízké reálné výnosy státních dluhopisů a nízkou produktivitu. A tento stav podle něj velí, že sazby mají zůstat nízké. A to do té doby, než se režim změní.
Tento přístup férově říká, že prognózování je nejisté. Navíc standardní prognózování předpokládá, že se ekonomika vrací do nějakého konkrétního stavu. To jsou ty hokejky v prognózách. A zkušenost nejen Fedu je, že hokejky se v posledních letech nerealizovaly. A protože šílenství je dělat stejnou věc znovu a znovu a očekávat jiný výsledek, tak se prostě rozhodl pro jiný přístup.
Co mohou spatřovat kritici na tomto přístupu špatného. No přece, že až Fed rozpozná, že se zvýšil reálný výnos, nebo produktivita, nebo že přišla recese, tak už je pozdě. Ale kritici vlastně říkají, že oni jsou schopni lépe prognózovat.
David Navrátil
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 02.05.2024
Natural 95 40.27 Kč | Nafta 38.81 Kč |
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Okénko finanční rady
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Fixace cen energií: Jak mít jistotu a ušetřit v nejistých časech
Richard Bechník, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Distribuční sazba nebo poplatek za jistič. Co všechno ovlivňuje cenu elektřiny?
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Marek Pokorný, Portu