Komerční banka: Výsledky za 1Q24 pod odhady kvůli opravným položkám

Čistý zisk Komerční banky v 1Q24 klesl o 21 % r/r na 2804 mil. Kč, což je 10 % pod tržním konsensem. Rozdíl byl z velké části způsoben vyššími rizikovými náklady, než se očekávalo, zatímco provozní zisk byl zhruba v souladu (1 % pod kons.). Čistý úrokový výnos v 1Q24 mezičtvrtletně stagnoval a byl tak mírně pod konsensem; NIM se snížil o 6 bps q/q. Čistý výnos z poplatků a provizí vzrostl v 1Q24 meziročně o 5 %, asi 3 % pod konsensem. Výsledek z obchodních operací a ostatní výnosy v 1Q24 mezičtvrtletně oslabily, jak se očekávalo, na 957 mil. Kč. Celkové náklady byly mírně lepší než se očekávalo, vzrostly o 4 % r/r. Rizikové náklady byly v 1Q24 vyšší, než se očekávalo (-485 mil. Kč vs. konsensus -214 mil. Kč); to bylo z velké části způsobeno přílivem úvěrů v selhání. Poměr nesplácených úvěrů tak vzrostl na 2,1 % (vs. 1,8 % ve 4. čtvrtletí 2023). Kapitálové poměry zůstaly v 1. čtvrtletí 24 stabilní: CAR (18,8 %) a Tier 1 ratio (17,7 %) se téměř nezměnily. Růst úvěrů byl v 1Q24 nízký s 0,6 % q/q. Výhled na rok 2024 je beze změny: KB očekává, že úvěry porostou středně jednociferným tempem; výnosy se ve srovnání s rokem 2023 zlepší nízkým až středním jednociferným tempem, s pozitivním příspěvkem NII, NFC a NPFO taženým rostoucím objemem obchodů; OPEX bude růst pomaleji než výnosy a rizikové náklady zůstanou pod 20-30bps.



Zisky v 1Q24 byly slabší, než se očekávalo, což je z velké části způsobeno rizikovými náklady, které se dostaly nad odhady. S normalizací rizikových nákladů v roce 2024 bylo nutno počítat, ale míra jejich růstu již v 1. čtvrtletí byla trhem podceněna. To bylo způsobeno zhoršením kvality aktiv s nárůstem podílu nesplácených úvěrů z velmi nízkých 1,8 % na konci roku 2023 na 2,1 % v 1Q24. Provozní zisk byl do značné míry v souladu s odhady, přičemž výnosy klesly mírně pod odhady. NII byl q/q stabilní v souladu s odhady. Výhled na rok 2024 zůstal nezměněn, očekáváme, že další podrobnosti obdržíme na konferenčním hovoru začínajícím ve 14:00 SEČ. Kapitálové poměry byly mezičtvrtletně stabilní, protože KB vytváří rezervy na výplatu dividend ve výši 100 %. Akcie KB dnes poklesnou, protože akcie se obchodují bez dividendy (82,66 DPS) a 1Q24 výsledky pravděpodobně akciím KB také nepomohou.

Thomas Unger, analytik