AFT - změnu korunových sazeb ve čtvrtek neočekáváme

Ve čtvrtek zasedá bankovní rada ČNB k pravidelnému rozhodování o úrokových sazbách. Ve shodě s trhem očekáváme, že úrokové sazby zůstanou beze změny - 2T repo na úrovni 2,50%.

Současný vývoj nenutí ČNB aby po zářijovém zvyšování sazeb přistoupila urychleně k dalšímu utažení měnové politiky. Naopak pokračující pokles cen ropy a pohonných hmot by měl do konce roku stlačovat inflaci, která by v říjnu měla dokonce klesnout pod úroveň 2%. Navíc poslední hlasování (5:2), po kterém sice došlo ke zvýšení sazeb, nenaznačilo, že bankovní rada jako celek je nakloněna k rychlému utahování měnové politiky.

Očekávané zpomalení ekonomické aktivity u nás i v západní Evropě a také posilující koruna jsou další faktory, které by měly tlumit inflační tlaky a zatím nic nenaznačuje, že inflace nezůstane pod kontrolou.

Na druhou stranu rizikem dalšího vývoje ovšem zůstávají rozklížené veřejné finance, deregulace nájmů, zvyšování daní a také rostoucí ceny zemědělských komodit, které se se zpožděním mohou projevit v cenách potravin. Do konce roku očekáváme stagnaci sazeb, ale kvůli zmíněným faktorům očekáváme, že během první poloviny příštího roku přistoupí česká národní banka k postupnému zvýšení sazeb asi o půl procentního bodu (+25 bps leden/07 + 25 bps duben/07). O přesném načasování růstu sazeb velmi pravděpodobně rozhodne vývoj koruny k euru.

Petr Sklenář