Týden na devizovém trhu (21.11.2005)

CZK/EUR


Týdenní komentář

Uplynulý týden byl velmi bohatý na makroekonomické statistiky nejen u nás , ale i na ostatních trzích. Ceny v českém průmyslu rostly nižším než očekávaným tempem a meziročně tak inflace v průmyslu poklesla ze zářijových 1 % na říjnových 0,3 % meziročně. Naopak ceny zemědělských výrobců ve srovnání s loňským říjnem o 2,3 % zdražily, což v celoročním vyjádření znamená zmírňování propadu cen zemědělských komodit z – 6,7 % na – 6,3 %. Tuto zprávu lze do určité míry chápat pozitivně. Konečně dochází k zmírňování propadu cen v českém zemědělství. Ke škodě věci rozhodující vahou to bylo způsobeno rostoucími cenami energií, zvláště nafty.
Nejdůležitější zprávou týdne na domácí půdě bylo zveřejnění stavu běžného účtu platební bilance. Běžný účet vykázal robustní schodek ve výši 9,4 mld Kč, mnohem vyšší než se očekávalo. Takto nepříznivý výsledek nebyl způsoben ochabující exportní schopností české ekonomiky, nýbrž propadem v bilanci výnosů. V létě tolik obávané repatriace zisků nadnárodních firem do zahraničí se zčásti projevily až nyní. Celý schodek za září byl pokryt přebytkem na finančním účtu (příliv zahraničního kapitálu) ve výši 9,5 mld Kč. Koruna tak reagovala jen velmi pozvolným a krátkodobým zhoupnutím, když po zveřejnění mírně oslabila, ale v závěru dne svou ztrátu z velké části smazala.
Koruna měla tendenci během první poloviny týdne oslabovat, kurz se propadl z 29,20 CZK/EUR na 29,40 CZK/EUR. Ve druhé polovině týdne tlaky na oslabování měny polevily, kurz se v závěru týdne vrátil k 29,30 CZK/EUR. Situace ve středoevropském regionu se schválením polské vlády zklidnila. Teď už se jen čeká, jak vláda nastaví svou reformní a rozpočtovou politiku a jaký postoj zaujme k termínu přijetí eura. Jediné ohnisko rizika negativní nálady v regionu Maďarsko (z důvodu dvojího deficitu) je zatlačeno do pozadí. Tento týden se kurz bude pravděpodobně pohybovat v pásmu 29,10 – 29,60 CZK/EUR.


Dlouhodobý výhled

Podle průzkumu provedeného agenturou Reuters většina makroekonomů předpokládá zavedení eura v Česku od roku 2010. Svědčí to o dobrých tržních vyhlídkách naší ekonomiky. Tento fakt bude nadále podporovat korunu v dlouhodobém růstu. Nicméně se nedomníváme, že do konce roku dojde k prolomení hranice 29,00 CZK/EUR a spíše očekáváme oscilaci kolem úrovně 29,50 CZK/EUR. I s ohledem na vyjádření guvernéra ČNB Zdeňka Tůmy o budoucí úrokové politice. Guvernér předestřel, že bude použito úrokových nástrojů v boji proti vzlínající inflaci v takové míře, která neohrožuje hospodářský růst. Zmínil se také, že v současnosti prakticky neexistuje poptávková inflace. Znamená to, že ke zvyšování úroků bude docházet s většími časovými odstupy a zřejmě jen dvakrát během příštího roku. Důležitá bude také úroková politika ECB (Evropská centrální banka), kterou bude ČNB při svém rozhodování ovlivňována. Po vyjádření guveréra ECB J.C. Tricheta před dvěmi týdny, že je eurozóna vůči inflaci imunní přišel o víkendu na Evropském bankovním kongresu se zcela protichůdným prohlášením, a tím zvýšil pravděpodobnost možného zvýšení eurových sazeb již na příštím zasedání ECB 1. prosince tohoto roku. Během příštího roku si už pravděpodobně budeme muset zvyknout na nové rozpětí a v aktuálním kurzu CZK/EUR se bude stále častěji objevovat číslice 28.


CZK/USD


Týdenní komentář

Dolar během uplynulého týdne trvale posiloval a dostal se až k hodnotě 1,1640 USD/EUR Během dnešní noci oslabil a v současnosti se obchoduje v kurzu 1,1820 USD/EUR. Hlavní zprávou minulého týdne z eurozóny byl odhad růstu HDP. Střední tržní odhad se pohyboval kolem 0,3 % za 3. čtvrtletí. O to překvapující byl Eurostatem zveřejněný růst o 0,6 %, tedy dvojnásobek tržního odhadu. Euro však nereagovalo a dolar nadále posiloval díky pozitivnímu úrokovému diferenciálu. I přes tuto optimistickou zprávu v porovnání se 4 % růstem v USA Evropa stále zaostává a rozdíl v ekonomické výkonnosti mezi těmito dvěmi největšími hospodářskými oblastmi se nadále prohlubuje. Dokud nebudou v členských státech EU provedeny potřebné reformy v oblastech daní, trhu práce, zdravotnictví a důchodového systému, nelze očekávat zvrat tohoto trendu.
Jak se zdá USA v tomto období vyhovuje vyšší hodnota dolaru vůči euru. Potřebovali by ale snížit hodnotu dolaru vůči měnám států, se kterými mají největší obchodní deficit. Proto americká administrativa v čele s prezidentem Bushem a ministrem financí Snowem podnikla zahraniční cestu do Indie a Číny, aby zde mimo jiné jednali o možnostech revalvace tamních fixně stanovených měn. Podle předběžných výsledků dosáhli dílčích úspěchů, když ze strany představitelů čínské centrální banky zazněly hlasy o dalším prostoru pro revalvaci juanu.
V tomto týdnu by se měl dolar obchodovat v pásmu 24,50 – 25,15 CZK/USD.


Dlouhodobý výhled

Investoři stále drží dolarová aktiva, otázkou zůstává, jestli ze závěrem roku budou chtít realizovat své dolarové zisky, nebo si své pozice ještě podrží. Dalším rizikovým aspektem je rekordní schodek amerického zahraničního obchodu. Jestliže koncem roku uzavřou dolarové pozice, dojde k pohybu kurzu k hranici kolem 1,2000 USD/EUR. V tomto případě by svou pozornost obrátili i na tzv. emerging markets (nově se rozvíjející se ekonomiky), což by podpořilo i středoevropský region. Tento scénář by se pozitivně podepsal na kurzu koruny vůči dolaru a po období vyšších hodnot bychom mohli zamířit opět ke kurzu 24,50 CZK/USD.
Držba eurových aktiv je v současnosti díky velmi nízkým úrokovým sazbám pro investory neatraktivní. V průběhu příštího roku by mohla obava z nerovnováhy zahraničního obchodu USA podpořena rostoucími úrokovými mírami v eurozóně znamenat posílení eura potažmo oslabení dolaru vůči koruně.


CZK/SKK


Týdenní komentář

Na Slovensku mají důvod k optimismu. Podle předběžného odhadu slovenská ekonomika ještě umocnila své tempo růstu a za první tři kvartály meziročně vzrostla o silných 6,2 %. Navzdory tržnímu očekávání, které předvídalo pouze mírný nárůst HDP z 5,1 % ve 2. čtvrtletí na 5,2 % ve čtvrtletí třetím. To vše v prostředí relativně stabilní inflace a umírněné rozpočtové politiky. Ukazuje se, že potenciální růst slovenské ekonomiky se pohybuje kolem hranice 7 %. Slovenská koruna reagovala pozvolným posilováním jak vůči euru tak vůči české koruně. Nezaměstnanost v říjnu poklesla na 10,93 % ze zářijových 11,20 %. Přesto boj s nezaměstnaností zůstává nejdůležitější výzvou tvůrců slovenské hospodářské politiky. Zpočátku týdne se slovenská koruna obchodovala kolem 38,90 SKK/EUR. V průběhu týdne si vytrvale připisovala zisky na základě výše zmíněných makroekonomických ukazatelů a vyšplhala se až na úroveň 38,60 SKK/EUR. V průběhu pátečního obchodování pak mírně zkorigovala na 38,70 SKK/EUR. Tento vývoj se promítal i do kurzu CZK/SKK. Slovenská koruna tak uzavírala v kurzu 0,756 CZK/SKK. Tento týden by měl trend pokračovat.


Dlouhodobý výhled

Posilování by mělo mít dlouhodobější charakter. Slovenská koruna by se mohla stát v příštích týdnech středoevropským tahounem, navzdory tomu, že nebudou zveřejněna žádná nová kurzotvorná data. Očekáváme, že slovenská koruna posílí i vůči české koruně a mohla by se v závěru roku vydat směrem k hodnotě 0,780 CZK/SKK.

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.