Silný propad průmyslu v březnu potvrzen (Komentář k makroekonomickým indikátorům)
Silný propad
průmyslové výroby v březnu nepřekvapil. Obchodní bilance se prudce zhoršila.
Stavebnictví kleslo relativně málo. Ekonomika ve druhém čtvrtletí pravděpodobně
nalézá dno hluboko pod svým potenciálem a ČNB sníží úrokové sazby.
Průmyslová výroba v
březnu oproti únoru klesla o 8,7 % (po sezónním očištění). Meziroční propad
o 10,8 % byl v souladu s naším
očekáváním ale necelé tři procentní body nad očekáváním trhu. Nicméně tak, jak je nyní typické, byl
rozptyl odhadů analytiků nesmírně široký v pásmu poklesu o 10 % - 22 %.
Téměř za polovinou
poklesu průmyslu stála výroba motorových vozidel s meziročním propadem o téměř
26 %. K poklesu silně přispěl i segment výroby strojů se meziročním
snížením o 18 %. O výrazných 16 % klesla výroba počítačů a sektor těžební
propadl o více než 15 %. Pokles se týkal většiny segmentů výroby. Na prstech jedné ruky lze spočítat sektory,
ve kterých zůstala produkce v kladných hodnotách (v meziročním srovnání).
Na téměř 7% růst zrychlila výroba potravin. Růst pokračoval ve zpracování dřeva
a v papírenství. Tyto sektory mají ale v českém průmyslu malou váhu.
Očekáváme, že
průmyslová výroba dosáhla dna v dubnu, a poté začala opět růst. Automobilky
obnovily výrobu a aktivita by tak měla růst i u jejich dodavatelů. Nicméně ani
automobilky nejedou na plný provoz a je otázkou, kdy a jak udržitelně dosáhnou
plného provozu v rámci epidemické nejistoty. Připomeňme, že sektor výroby aut
se potýkal s problémy už před pandemií.
Meziroční mírný
pokles zakázek se v březnu silně prohloubil přičemž zahraniční zakázky klesly o
13,1 % a tuzemské o 21,0 %. To
koresponduje s rychlejším uzavřením domácí ekonomiky oproti reakci sousedních
zemí. Na údajích o zaměstnanosti zatím výraznější dopad vidět nebyl, když
meziroční snížení zaměstnanosti v průmyslu činilo 2,6 % tedy podobně jako v
únoru. Meziroční růst mezd v průmyslu se snížil na 3,2 % z únorových 6,8 %, což
s reakcí na pandemii může ale nemusí souviset. Za celý letošní rok čekáme pokles průmyslové výroby o 16 % a v příštím roce její růst o 13 %.
S uzavřením ekonomiky
a propadem průmyslu koresponduje i vývoj zahraničního obchodu. Export i import silně propadly. Propad
na straně exportu (12,1 % m/m) byl nicméně výrazně silnější než u importu (8,6
% m/m), takže přebytek zahraničního obchodu klesl na 3,1 mld. CZK. To bylo pod
všemi odhady a znamená meziroční zhoršení o 12,6 mld. CZK.
Stavební výroba
tradičně reaguje s jistým zpožděním za ostatními sektory. Nicméně i zde dochází
k problémům v případě dodávek a omezením z důvodu chybějící pracovní síly.
Stavební výroba v březnu tak klesla relativně mírně o 2,3 % r/r.
Výsledek průmyslové
výroby byl mírně lepší, než trh očekával, což
je dobrá zpráva ale zahraniční obchod naopak zklamal. Vliv na kurz koruny byl minimální. Ekonomika
operuje výrazně pod svým potenciálem a návrat na původní úrovně je velkým
otazníkem. I dnešní údaj o vývoji
průmyslové výroby je tak spíše argumentem ve prospěch dalšího snížení úrokových
sazeb ČNB.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz