Úrokové sazby a dluhopisy: V čtvrtek money market úrokové sazby a interest rate swap sazby stagnovaly.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V čtvrtek money market úrokové sazby a interest rate swap sazby stagnovaly.
• Ceny státních dluhopisů zavřely bez výrazných změn. Cena GB 6.95/16 klesla na 118,65 a na bidu vynáší 5,012% (+1,8bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stagnovala na 112,50 a na bidu vynáší 4,832% (-0,7bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval GB 6,05/04 na 104,75 při výnosu 3,696% (-0,7bp).
• Dluhopisy včera nepatrně ztratily ovlivněny růstem výnosů v Evropě. Evropské akcie zůstaly volatilní v průběhu zveřejňování výsledků dalších důležitých firem a byly většinu dne mírně výše, stejně jako evropské výnosy. Koruna dopoledne ztrácela, aby po skončení bankovní rady ČNB již v 11:00, stoupla zpět k CZK/EUR 29,77. Kurz oslabil za týden o téměř korunu a je velmi pravděpodobné, že klesá hnán skrytými intervencemi ČNB. ČNB s nimi může pokračovat až do příštího čtvrtku, kdy sníží sazby a případně otevřeně intervenuje.
• Květnová dynamika maloobchodních tržeb (+2,6% y/y) byla mírným zklamáním. Avšak za poslední tři měsíce rostly tržby v průměru o velmi slušných 4,4% y/y. Navíc květnový pokles způsobil nižší prodej motorových vozidel a pohonných hmot. Tato položka je výrazně volatilní a po značných nárůstech v březnu došlo ke korekci. Samotný maloobchod si drží slušné tempo: V květnu se tržby zvýšily o 5,0% y/y. Dnešní maloobchodní tržby nijak nemění obrázek robustní (ale neakcelerující) domácí poptávky.
• Zahraniční sentiment bude i v příštích dnech nejdůležitější determinantou obchodování na trhu Fixed Income. Noční ztráty amerických akcií poskytnou dluhopisům podporu. Z nových čísel nás bude zajímat především americká inflace, kterou v souladu s trhem předpokládáme na 0,1%.

• Delší eurové money market sazby ve čtvrtek nepatrně stouply. Interest rate swap sazby klesly o 0-1,5bp.
• Ceny dluhopisů ve středu mírně vzrostly. Cena 2Y benchmarku klesla na 100,29 při výnosu na offeru 3,839% (+2,3bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,380% proti 4,372% předešlý obchodní den (+0,8bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 100,96 při výnosu 4,875% (+0,5bp). Červnová future na 10Y Bund klesla na 108,09 (-2bp).
• Ačkoli po většinu dne byly výnosy evropských benchmarků výše, zavřely bez výrazných změn. Korekce akciových trhů během odpoledne totiž vytvořila bondům podporu. Ten je stále pod vlivem zveřejňování výsledků firem.
• Dnes ráno otevřely Bundy výše. Důvodem je zveřejnění Philadephia FED indexu. Tento ukazatel, který monitoruje aktivitu ve zpracovatelském průmyslu na severovýchodě Spojených států, propadl na z 22,2 na 6,6. Analytici očekávali pokles na 17. Navíc došlo k poklesu cen akcií na Wall Streetu během nočního obchodování. Dopoledne budou zveřejněna čísla z italského průmyslu. I přes mírně lepší čísla z Evropy předpokládáme poměrně slabý výkon.

• Delší dolarové money market úrokové sazby ve čtvrtek klesly o 2,5-4bp. Interest rate swap sazby klesly 7,5-8bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries rostly. Cena 2Y-benchmarku nepatrně vzrostla na 100 22/32 při výnosu 2,49% (-12bp). Cena 5Y Treasuries vzrostl na 102 24/32 při výnosu 3,74% (-10bp). Cena 10Y benchmarku stoupla na 102 při výnosu 4,60% (-9bp).
• Pokles akcií po negativních výsledcích AMD a Siedel Systems spolu s Philadephia FED indexem vedlo během včerejška k dalšímu výraznému poklesu dolarových výnosů. DJIA zavřel -1,56% níže, S&P500 o -2,7% a NASDAQ o 2,88%. Velkým překvapením byl Philadephia FED index, který propadnul z červnových 22,2 na 6,6 v červenci. Pokud tento regionální index bude potvrzen národními ukazateli (ISM) otevře se prostor další mírný pokles sazeb na delším konci.
• Nepředpokládáme, že by dnešní obchodní bilance za květen a inflace výrazně pohnou trhy. Inflace by měla zůstat nízká i přes nemalé oslabení dolaru.