Úrokové sazby a dluhopisy: V pondělí money market úrokové sazby nepatrně poklesly. Interest rate swap úrokové sazby...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V pondělí money market úrokové sazby nepatrně poklesly. Interest rate swap úrokové sazby klesly o 3-2bp podle splatnosti. Sklon křivky dosáhl dalšího historického maxima.
• Ceny státních dluhopisů rostly. Cena GB 6.95/16 stoupla na 120,80 a na bidu vynáší 4,802% (-0,5bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stoupla na 114,15 na bidu vynáší 4,606% (-3bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval GB 6,05/04 na 105,29 při výnosu 3,278% (0bp).
• Včera ráno zveřejněná srpnová inflace (-0,2% m/m) byla nižší než průměrná tržní očekávání (0% m/m) a číslo poskytlo dluhopisům podporu. Pro dluhopisy byla příznivá i vyšší míra nezaměstnanosti (9,4%) a dopolední posílení koruny pod hranici CZK/EUR 30. Ceny dluhopisů však stouply pouze nepatrně. Důvodem byl vzestup krátkého konec evropské výnosové křivky. Výnos 2Y Bundu je proti pátku o cca 9bp výše na 3,276%.
• Inflace skončila podle našich očekávání a její meziroční hodnota stagnovala na 0,6% y/y. Již příští měsíc však inflace stoupne z extrémně nízkých meziročních hodnot směrem k 1% y/y. Minulé záři totiž CPI meziměsíčně kleslo o -0,7%. Tak příznivého čísla letos nedosáhneme a meziroční hodnota půjde nahoru. Zaslouží se o to především položka doprava a k zastavení poklesu dojde pravděpodobně i u potravin. K zápornému meziměsíčnímu číslu pomůže především sezónní pokles zájezdů.
• Růst HDP v Q2 vzrostlo o 2,5% a údaj za Q1 byl revidován vzhůru z 2,5% na 2,8%. Růst táhne spotřeba domácností (3,6%) a výdaje vlády (4,6%). Investice razantně zpomalily (3,3%). Překvapení jsme viděli u průmyslu, který vzrostl v červenci o 10,8%.

• Delší eurové money market sazby v pondělí vzrostly o 3,5bp. Interest rate swap sazby vzrostly o 9-1bp.
• Ceny dluhopisů v pondělí klesly. Výnosová křivka snížila svůj sklon. Cena 2Y benchmarku výrazně klesla na 101,19 při výnosu na offeru 3,296% (+9,2bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,850% proti 3,810% předešlý obchodní den (+4,0bp). Cena německého desetiletého Bundu stagnovala na 104,59 při výnosu 4,411% (-0,2bp).
• Dluhopisy na kratším konci křivky se včera dostaly pod výprodejní tlak po víkendovém prohlášení předsedy ECB W. Duiesenberga. Ten jasně řekl, že měnová politika je nastavena správně a to jak pro dnešek, tak pro předvídatelnou budoucnost. Futures na 3M Euribor, které před několika dny plně zahrnovaly očekávání snížení sazeb, naznačují, že existuje „pouze“ 50% pravděpodobnost tohoto kroku. Delší konec křivky však včera nerostl. Poptávka po 10Y Bundech byla podpořena obavami z útoku na Irák, blížícího se výročí 11.září a klesajícími akciovými indexy (DAX zavřel -1,6%).
• Výnosy by se dnes neměly pohybovat ve výrazném rostoucím či klesajícím trendu. Bude dnes doznívat vliv přehodnocování náhledu na měnovou politiku ECB. Bondy však budou podpořeny obavami z napětí mezi Irákem a USA.

• Delší dolarové money market úrokové sazby v pondělí stouply o 4-5bp. Interest rate swap sazby přidaly 11-6bp.
• Ceny U.S. Treasuries v pondělí klesly. Cena 2Y-benchmarku klesla na 100 při výnosu 2,00% (+6bp). Cena 5Y Treasuries klesla na 100 20/32 při výnosu 3,11% (+6bp). Cena 10Y benchmarku klesla na 102 18/32 při výnosu 4,06% (+4bp).
• U.S. Treasuries včera klesaly druhý den v řadě s tím, jak se akcie po počátečním poklesu vrátily po černých čísel. DJIA včera zavřel se ziskem 1,1%. Bondům nepomohly ani komentáře prezidentky Bostonského FEDu C.Minehan, která zmínila, že měnová politika je stimulativní a s růstem ekonomiky se centrální banka bude muset zaměřit na inflaci. Michal Moscow prezident Chigaského FEDu že sazba 1,75% je velmi akomodativní. Komentáře jsou brány jako naznak obsahu řeči a. Greenspana, kterou bude mít ve čtvrtek před Kongresem.
• I během dneška čekáme mírné ztráty dluhopisů. Důležitý bude akciový sentiment. Dat anebudou zveřejněná žádná.