Příští týden bude ve znamení pokračující výsledkové sezóny, makroekonomických dat a případných dalších kroků D. Trumpa

V prvním únorovém týdnu investoři sledovali dění kolem změn v celní politice USA vůči vybraným státům na popud prezidenta D. Trumpa, probíhající výsledkovou sezónu za 4Q24 a makroekonomická data. Ještě během minulého víkendu uvalil D. Trump nová cla na Mexiko, Kanadu a Čínu s okamžitou platností. Tento krok výrazně rozhýbal hned v pondělí finanční trhy. Avšak ještě též v pondělí došlo k oddálení platnosti zmíněných cel na Mexiko a Kanadu, což vytvořilo prostor pro další jednání a současně pomohlo trhu částečně vyrovnat pondělní výprodej.
Zveřejňovaná čísla firem přinášela nadále pozitivní náladu a pomáhala investorům posouvat akciové indexy výše.
Sledovaná makroekonomická data v čele s pátečními daty z trhu zaměstnanosti v USA přinesla utvrzení, že Fed se snižováním sazeb spěchat nebude. Americká ekonomika za leden vytvořila 143 tis. nových prac. míst vs. oček. 175 tis. po 307 tis. m/m, avšak míra nezaměstnanosti poklesla na 4,0 % vs. oček. 4,1 po 4,1 % a míra růstu hodinové mzdy byla 4,1 % vs. oček. 3,8 % po 4,1 %. Pondělní pokles kvůli novým clům USA na Kanadu, Mexiko a Čínu byl během týdne vymazán díky solidním firemním číslům.
Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden +0,4 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se posunula lehce výše o 0,7 % t/t. Domácí index PX šel mnohem rychlejším tempem než Evropa a přidal 2,4 % t/t na 1916,4 bodu především díky bankovním titulům. Index PX se již nachází poblíž svých historických maxim (1936 bodů z 29. 10. 2007).

Společnosti na BCPP

Komerční banka reportovala za 4Q24 čistý zisk ve výši 4,7 mld. Kč (+44 % r/r), a výrazně tak překonala očekávání trhu (3,9 mld. Kč). Takto výrazné pozitivní překvapení je kombinací lepších výnosů z poplatků, nižších než očekávaných provozních nákladů a nižších opravných položek. Management, jak již dříve avizoval, navrhne dividendu ve výši 100 % čistého zisku, tedy 91,3 Kč na akcii (9,4% hrubý div. výnos při ceně 970 Kč). Zároveň management plánuje vyplatit celý čistý zisk i za rok 2025. V rámci výhledu pro celý letošní rok banka očekává růst úvěrového portfolia kolem 5 % a růst klientských vkladů vyšším jednociferným tempem. Celkové výnosy by měly meziročně vzrůst také vyšším jednociferným tempem, podpořeny růstem všech hlavních výnosových položek. Provozní náklady by měly být mírně nižší zásluhou optimalizace pobočkové sítě, nižšího počtu zaměstnanců a nižších odvodů do regulatorních fondů. Rizikové náklady by měly stále zůstat výrazně pod úrovní 20–30 b.b., kterou management považuje za normalizovanou napříč ekonomickým cyklem. Titul zakončil týden na 977 Kč (+9,7 % t/t).

Společnost Doosan Škoda Power stanovila cenu akcií v rámci vstupu na pražskou burzu (IPO) na 240 Kč za akcii, tedy uprostřed původního rozpětí 220–260 Kč. Akcie se začaly ve čtvrtek (6. 2.) obchodovat na hlavním trhu pražské burzy. Více informací je uvedeno na stránkách emitenta. Titul zakončil týden na 298 Kč. 
https://www.doosanskodapower.com/cz/investment/ir_data

Společnost Rohlik.cz Finance II oznámila, že rozhodla o navýšení předpokládaného celkového objemu emise Rohlik FII 6,0/2029 o 500 mil. Kč na celkovou nominální hodnotu 4,5 mld. Kč. Společnost uvedla, že důvodem navýšení byl pokračující zájem o výměnu původní emise Rohlik Fin. 10,0/2026, která byla předčasně splacena 3. 2. 2025, za dluhopisy z nové emise. Doplňujeme, že nové dluhopisy Rohlik FII 6,0/2029 s prémií v době splatnosti byly vydány 20. 12. 2024.

Česká národní banka (ČNB) podle očekávání snížila úrokové sazby o 25 b.b. na 3,75 % (2T repo). Hlasování bylo jednohlasné (7:0), když se po pauze v prosinci bankovní rada vrátila ke snižování sazeb. ČNB představila novou makroekonomickou prognózu, která vůči předchozí verzi čeká mírně nižší inflaci a letos i nižší růst ekonomiky. Podle prognózy by měl pokračovat pozvolný pokles úrokových sazeb. Guvernér Aleš Michl se na tiskové konferenci snažil vyznění prognózy mírnit s tím, že bankovní rada zůstává opatrná a v realitě vývoj sazeb bude vyšší, než naznačuje prognóza. Bankovní rada opět vyhodnotila rizika dalšího vývoje jako mírně proinflační kvůli inflaci ve službách, růstu mezd a zrychlení růstu cen potravin. Naopak hlavním protiinflačním rizikem je horší vývoj německé ekonomiky, který by ochladil i domácí ekonomiku.

Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla Pilulka (164 Kč, +27,1 % t/t). Společnost v pozvánce na valnou hromadu, která se bude konat 27. 2. uvedla, že dojde k odvolání zakladatelů firmy bratrů Kasů z představenstva společnosti. Současně aktuální majitelé uvedli, že tento krok nemá právní vazbu na odchod z akcionářské struktury. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byl Photon Energy (-3,9 % t/t na 25 Kč). Akcie se obešla bez výraznější zprávy, a tak pohyb připisujeme technickému vybírání zisků.

Výhled na příští týden

V příštím týdnu se investoři zaměří na výsledkovou sezónu, makroekonomická data a na potenciální další kroky D. Trumpa. Výsledková sezóna bude pokračovat opětovně velmi vydatným týdnem co se počtu zveřejnění bude týkat. Namátkově budou představena čísla firem jako Coca-Cola, Unicredit, Heineken, Nestlé, Gilead či Moderna. Očekáváme, že by se vyznění výsledkové sezóny měnit nemělo a dále poskytovat pozitivní podporu. V rámci makroekonomických dat se trh zaměří na inflaci CPI v USA, která by měla dále utvrdit, že Fed se snižováním sazeb spěchat nebude. Nesmíme vynechat také možné další kroky D. Trumpa jejichž oznámení může být pro trh významným hybným faktorem jako například změna celní politiky USA s Evropou. Celkově jsme na příští týden neutrální s tím, že makrodata budou spíše poukazovat na vyšší tržní sazby, což by mělo být vyrovnáváno očekávanými solidními firemními čísly.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní spotřebitelskou inflaci CPI za leden (oček. beze změny 2,9 % r/r), čtvrteční průmyslovou inflaci PPI za leden (oček. 3,2 po 3,3 % r/r), páteční maloobchodní tržby za leden (oček. 0,0 po +0,4 % m/m) a průmyslovou produkci za leden (oček. 0,3 po 0,9 % m/m). V Číně se zaměříme na ještě nedělní spotřebitelskou inflaci CPI za leden (oček. 0,4 po 0,1 % r/r) a průmyslovou inflaci PPI rovněž za leden (oček. -2,2 po -2,3 % r/r).