Úrokové sazby a dluhopisy: Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby klesly o cca 10bp. IRS sazby skončily...

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby klesly o cca 10bp. IRS sazby skončily smíšeně v rozsahu -14 až +3bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů takéž uzavřely týden smíšeně. 15Y-GB 6,95/16 klesl na 114,70 a vynáší 5,432% (+7,1bp). Desetiletý stát GB 6,55/11 skončil téměř nezměněn na 109,10 a vynáší 5,34% (-1,5bp). Na kratším konci výnosové křivky vzrostl GB 6,05/04 na 103,2 při výnosu 4,85% (-15bp).
• V uplynulém týdnu jsme byli svědky extrémně vysoké volatility a spojené se zvyšováním sklonu výnosové křivky. Výnosy na krátkém konci byly ovlivněny vývojem v zahraničí, kde ECB, FED i BoE dále agresivně uvolnily měnou politiku o 50bp. Až do středy docházelo k podstatným poklesům výnosů i na dlouhém konci výnosové křivky. Po zveřejněním inflace a před aukcí 5mld GB 6.95/16 však došlo znervózněl a korigoval pod pondělní úrovně. Ve čtvrtek jsme byli svědky jednoho z historicky největších jednodenních poklesů vůbec.
• Nová data však nepřinesla žádnou podstatnou změnu náhledu na ekonomickou situaci. Inflace skončila mírně výše než tržní očekávání, nicméně meziročně poklesla z 4,7% na 4,4%. Nízká průmyslová produkce potvrdila vliv zpomalování růstu v zahraničí. Komentáře z centrální banky a hlasování 6:1 ve prospěch zachování sazeb (jeden hlas pro pokles) ilustrují, jak výrazně se během posledních měsíců změnil náhled ČNB na hospodářský vývoj. Na druhé straně FRA sazby zahrnují agresivní snížení sazeb v horizontu několika měsíců o 75bp na 4,50%. Tento rozsah snížení sazeb centrální banky nepředpokládáme, i když hlasování ukazuje, že centrální banka o uvolnění měnové politiky přemýšlí. Dluhopisy stále rozhodně nehodnotíme jako levné.