Měny-forex | 27.02.2001 11:55:54

ČR souhrn dění v 7. a 8. týdnu - telekomunikační peklo

Sledované období 12.02. – 23.02. - telekomunikační peklo a ohrožení snížení sazeb

Domácí akciové trhy si po celou dobu sledovaného období zachovávaly velice těsnou provázanost s vývojem zahraničních akciových trhů. Nejsilněji jsme “připoutáni” k německému trhu, který representuje index frankfurtské burzy (DAX). Tato provázanost velice často hraničila až s jistou zaslepeností, kdy domácí trhy naprosto ignorují firemní a makroekonomické zprávy a pouze následují své zahraniční vzory. Proto měly hlavní vliv na domácí dění negativní nálady kolem světových telekomunikačních titulů a makroekonomické zprávy z USA mapující vývoj inflace na začátku roku a vliv těchto zpráv na možné snížení sazeb .
Obchodní aktivita byla zpočátku spíše průměrná až podprůměrná, postupně se, spolu s klesajícími cenami akcií, zvyšovala – akciový hráči patrně nechtěli a nechtějí promeškat onen důležitý okamžik, kdy trhy dosáhnou svého dna a následně otočí svůj negativní vývoj, a proto se, přes převahu prodávajících, objevovali i silnější kupující.

První týden sledovaného období zcela patřil telekomunikačním titulům. Tento sektor byl v zahraničí pod silným prodejním tlakem, který se tudíž nevyhnul ani domácím titulům. Jejich pokles byl ještě umocněn spekulacemi, které si pohrávaly s myšlenkami na možné problémy při privatizaci Českých Radiokomunikací. Odborníkům dostatečně nevyhovovali zájemci o privatizaci a začalo se spekulovat, že kvůli finančním problémům potenciálních zájemců se nabídky na koupi státního podílu dostanou hluboko pod očekávání trhu – probleskovaly dokonce zprávy, že nabídnuté ceny se pohybují silně pod hranicí 1000 Kč za jednu akcii (blíže viz Proč padají Radiokomunikace ?) Tato myšlenka samozřejmě uškodila i akciím Českého Telecomu. Páteční varování zahraničních firem Dell, Hewlet-Packard a Nortel nasadilo “černému týdnu” telekomunikací definitivní korunu a Radiokomunikace se ocitly na hranici 1100 Kč za kus a Telecom si sáhl k 430/ks.

Vývoj v dalším týdnu, byl negativně poznamenán pokračující negativní náladou ve světě a domácím nezájmem o licence na sítě UMTS. Silně inflační zprávy o vývoji indexu produkčních cen (PPI) a o vývoji indexu spotřebitelských cen (CPI )za leden 2001. Tyto zprávy poněkud zneklidnily investory v otázce chystaného snížení sazeb. Svou inflační povahou totiž mohou způsobit, že ke snížení sazeb by vůbec nemuselo dojít a to by byla pro akciové trhy nejspíše tvrdá rána. Tato nejistota působila silně negativně.
Vláda deklarovala, že nabídne k prodeji 4 licence na nové sítě UMTS při minimální ceně 5 miliard korun za jednu. Reakce potenciálních zájemců byly velice vlažné a jejich cenové komentáře se pohybovaly o do 3 miliard za jednu licenci
Tyto skutečnosti dovedly Radiokomunikace až k hranici 1000 Kč za akcii a Telecom až k 390 korunám za jednu akcii, což odpovídá poklesu obou titulů od začátku roku o více jak 20%. Radiokomunikace příliš nepovzbudila ani zpráva o chystané dividendě, která se bude pohyboval na úrovni 325 koruna za jednu akcii (blíže viz Radiokomunikace navrhnou dividendu 320 Kč na akcii). Tato zpráva měla na Radiokomunikace alespoň určitý “stop” efekt – titul od jejího zveřejnění přestal výrazně oslabovat a osciluje mezi 1000 a 1050 za kus. Telecom od poloviny minulého týdne zápolil s udržením se nad hranicí 400 korun za kus.
V klesajících trzích zcela zapadly zprávy o zájmu EBRD získat podíl v Komerční bance, o jejích výsledcích hospodaření za rok 2000, o nastartování privatizačního procesu Unipetrolu zahájením výběrového řízení na privatizačního poradce, a o výsledcích jeho dceřinných společností, a o zvýšení investičního doporučení pro Radiokomunikace. Tyto zprávy měly jen krátkodobý efekt, pokud vůbec nějaký měly, a byly spláchnuty celkovým poklesem. Minulý týden do poklesového ohně přilil svou dávku oleje renomovaný americký právník Ed Fagan, který prohlásil, že bude požadovat zastavení Jaderné elektrárny Temelín. Jeho vyjádření inspirovalo investory, aby přehodnotili svá hodnocení rizik spojených s akciemi ČEZ, což následně vedlo k jejich téměř 10procentnímu poklesu, který je vrátil zpět pod 100 Kč za kus.

Dění v několika následujících dnech až několika málo týdnech nejvíce ovlivní tyto faktory:
1. Amerika silně spekuluje na další snížení dolarových úrokových sazeb, které by mohlo přijít již tento týden a ne až při původně odhadovaném březnovém zasedání FEDu. Investoři ani tolik nespekulují jako v tom spíše pro akciové trhy jedinou možnou záchranu a spásu. Pokud tedy ke snížení sazeb dojde a v očekávaném rozsahu cca 0,5 procentního bodu, bude to mít “pravděpodobně” (jeden nikdy neví) pozitivní vliv na akciové trhy v celém světě. Pokud se tak nestane poklesy budou zcela jistě pokračovat.
2. Na domácí scéně zveřejní své většinou předběžné výsledky hospodaření za rok 2000 zbylé firmy z vedoucího segmentu domácích trhů (SPAD). V pondělí 26.02. to bude Český Telecom, ve středu pak Česká spořitelna, ČEZ a Unipetrol za celý holding. Pokud budou tyto výsledky dobré mohlo by to přinést určité oživení cen těchto titulů.

TIP
Dění na světových a domácích akciových trzích se v mnoha případech negativně projevilo v hospodaření IF a OPF. Mezi investičními fondy, které ještě čekají na své otevření se světový propad akciových trhů nejhůře podepsal například na fondech 1.IN. Portfolia těchto fondů jsou téměř z poloviny tvořena akciemi a tak jsou na podobné poklesy dosti citlivá. Cena fondů 1.IN na trzích poklesla zhruba od 3 až po 7%. Naproti tomu například fondy ŽB Trustu si i v klesajících trzích dokázaly dokonce něco málo připsat k dobru, za což vděčí pouze nepatrnému podílu akcií na celkovém portfoliu, které je z valné části tvořeno dluhopisovými instrumenty, které z akciového poklesu většinou dokáží i něco vytěžit.
Podobná situace byla i mezi otevřenými podílovými fondy. Nejhůře dopadly OPF specializované na světové technologické akcie.
Z dlouhodobého hlediska je současná investice do IF a OPF velmi zajímavou možností pro zhodnocení volných finančních prostředků. Vzhledem k tomu, že se očekává, že si trhy v brzké době sáhnou na svá dna, je riziko ztráty relativně malé a naopak potenciál pro růst je značný. Už staré poučky říkají “ Kupuj na dně a prodávej na vrcholu”.