I dnes pokračovaly regionální carry trades, koruna však své ztráty nakonec vymazala

Dnešní den byl z části opět ve znamení regionálních carry trades, kde česká koruna je využívána pro investice ve více úročených měnách. Okolní měny v regionu tak posilovaly, zatímco koruna oslabovala z úrovně  28,60 CZK/EUR až na 28,710. V pozdějším obchodování však část svých ztrát vymazala. Česká výnosová křivka se posunula mírně nahoru podporována i vývojem na hlavních trzích. Ve čtvrtletním horizontu očekáváme stagnaci kurzu CZK/EUR na současných úrovních kolem 28,60 CZK/EUR (více než roční minimum) s tím, že krátkodobě existuje riziko dalšího oslabení (technická rezistence se nachází na 28,91 CZK/EUR). Další oslabení může přinést případný negativní šok z domova či zahraničí. Povzbudivá výkonnost americké ekonomiky (zvyšující se dynamika růstu, neakcelerující inflace) může dále povzbuzovat vysokoúročené měny a naopak potápět ty nízkoúročené (což je případ CZK). S tím, jak negativní spread na krátkém konci výnosové křivky bude trvat, mohou se carry trades působící proti české koruně dále kumulovat. Mezi domácí rizika je třeba zařadit politickou nejistotu související s projednáváním reformního balíčku poslaneckou sněmovnou. Současná středo-pravicová vláda nemá majoritu. Nicméně vláda již schválila návrh státního rozpočtu na rok 2008 s tím, že reformy projdou. Pokud by se tak nestalo, znamenal by rok 2008 další zhoršení ve veřejných financích a další vzdálení se od Konvergenčního programu. Na konci letošního roku očekáváme již silnější domácí měnu (pod 28,00 CZK/EUR). V posledních třech letech byl pro konec roku typický obrázek posilující koruny. Zasedání ČNB v příštím týdnu by nemělo přinést překvapení a ČNB by měla ponechat sazby nezměněny na úrovni 2,75%. Od poslední prognózy ČNB, která počítala s postupným zvyšováním sazeb (dle nás to znamená každé čtvrtletí 25bb), se ukázaly pouze proinflační faktory. Z tohoto pohledu by pak měla nová prognóza inflace ČNB být v červenci revidována nahoru. Důsledkem je, že výraznější utahování měnové politiky implikované novou prognózou nelze vyloučit. V souladu s naším očekáváním se křivka peněžního trhu během posledního měsíce posunula nahoru, náhled na další růst křivky necháváme nezměněn i pro nadcházející měsíc. Hráči na peněžním trhu mohou totiž začít spekulovat na výraznější zvýšení sazeb v červenci či na dvojí zvýšení sazeb po 25bb během 3Q, což prozatím není v křivce zakalkulováno. A jelikož náš výhled na korunu je pro nejbližší období neutrální až negativní, tak ani koruna nepomůže zkorigovat křivku dolů.  

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.