Koruna, euro, dolar - jak se dařily krátkodobé predikce kurzu a úrokových sazeb v roce 2008

Podívejme se na celý loňský rok a vyhodnoťme, jak „seděly“ v souhrnu za rok 2008 krátkodobé odhady (tedy predikce s horizontem jeden měsíc) expertů u kurzu koruny k dolaru a k euru a také odhady vývoje úrokových sazeb, sledované prostřednictvím vývoje PRIBOR 3M, 1Y a s delším horizontem výnosu státního dluhopisu. Přesnost odhadů poměřujeme velikostí odchylky odhadu od skutečného vývoje.

Vývoj české koruny k euru byl pochopitelně zvláště ve druhé polovině loňského roku velmi volatilní a na odhadech expertů s výhledem na jeden měsíc (krátkodobé odhady) se to projevilo na větším odchýlení odhadovaného vývoje kurzu od skutečných hodnot.
Zatímco odhady kurzu provedené od začátku roku do září 2008 se odchylovaly od skutečného vývoje kurzu koruny k euru nejčastěji téměř o padesát haléřů (medián odchylek 0,49), odhady provedené ve zbytku roku (září až prosinec 2008) se již odchylovaly o více než korunu (medián odchylek 1,03). 

Když srovnáme skutečný vývoj kurzu koruny k dolaru s průměry odhadů, pak vidíme, že i když volatilita kurzu i odhadů je před krizí znatelně menší, velikost odchylek se v prvních třech čtvrtletích a ve čtvrtém čtvrtletí neliší, tedy v obou těchto obdobích se rozdíl mezi průměrem odhadů a skutečným kurzem koruny k dolaru byl nejčastěji 46 haléřů.

 

Ve čtvrtém čtvrtletí 2008 experti ve svých komentářích především reflektovali nástup krize, snahy centrálních bank o koordinovaný postup a snižování úrokových sazeb. Říjnové kroky světových centrálních bank uvolnil do určité míry ruce i ČNB, ze které se ozývaly hlasy za nižší sazby již v září. Makroekonomické ukazatele zveřejněné v prvním zářijovém týdnu potvrzovaly pokles sentimentu - především v podnikatelském sektoru - a ukázalo se zpomalení meziročního tempa růstu mezd. ČNB snížila sazby na začátku srpna o 25 procentních bodů a trh do konce roku očekával ještě jedno snížení sazeb, nicméně na začátku listopadu ČNB nečekaně snížila sazby o 75, a v polovině prosince znovu o 50 procentních bodů. Na začátku prosince napsal Peter Čaputa z BH Securities: "Nestandardní ekonomické prostředí vyžaduje i nečekané kroky regulátorů a autorit, čehož důkazem bylo dění i u nás doma. Také ČNB na posledním sazbovém zasedání snížila sazby výrazněji, na což trh nicméně reaguje postupně a pomaleji. Podobně je tomu i ve světě, centrální banky jsou tak nuceny přicházet s dalším překvapením."

V září už experti nezpochybňovali, že problémy se výrazně týkají i Evropy - jak v komentáři z druhého zářijového týdne říká Jan Bureš z Poštovní spořitelny: "Dlouhou dobu žily akcie příběhem příběhem o nemocné Americe a zdravém zbytku světa. Pohádka se začíná měnit - z amerického kýchnutí teď může chytit rýmu celý svět."

V Americe přicházejí na řadu záchranné plány a na konci října snížení úrokových sazeb FED, přičemž analytici do konce roku očekávali ještě jedno snížení.  

Velkou úlohu hrály prezidentské volby, zvolení Baracka Obamy přinášelo optimismus i na kapitálové trhy, i když brzo začaly zaznívat hlasy, že očekávání kladných ekonomických důsledků voleb bylo nadměrné a povolební euforie brzo odezněla.

V polovině listopadu Lucie Vitamvásová, která reprezentovala společnost X-Trade Brokers říkala, že "eurozóna je již v recesi a USA se s velkou pravděpodobností propadne do recese během čtvrtého čtvrtletí".

Kteří experti měli v roce 2008 nejlepší odhady?

Nejpřesnější odhady poskytoval David Hedija ze společnosti A&CE Global Finance, který se například u predikce úrokových sazeb se v průměru mýlil o půl procentního bodu, ale jeho dobré výsledky v porovnání s kolegy samozřejmě ovlivnilo, že své predikce poskytoval pouze v období před krizí.

Vyhodnocení krátkododobých odhadů za celý rok 2008
Pořadí	Úrokové sazby	Kurz koruny k dolaru a euru
1.	A&CE Global Finance, David Hedija	A&CE Global Finance, David Hedija
2.	ČP INVEST, Martin Pecka, Daniel Kukačka	ČP INVEST, Martin Pecka, Daniel Kukačka
3.	BH Securities, Peter Čaputa	BH Securities, Peter Čaputa