Colt CZ (Koupit, 12m cíl 893 CZK): Dvojitý motor: akvizice a organický růst (Analýza společnosti)

Investiční doporučení: Opakujeme doporučení Koupit pro akcie společnosti Colt CZ Group SE. Aktualizovali jsme také cílovou cenu, která je nově ve výši 893 CZK na akcii. Předchozí cílová cena činila 921 CZK (9. 2. 2024). Pokud srovnáme naši novou cílovou cenu se současnou tržní hodnotou, nabízí se růstový potenciál ve výši +21 %. Potvrzujeme tedy doporučení Koupit, které zůstává beze změny.

Pro Colt jsou nejdůležitější důležité tři hlavní trhy. Na prvním místě je to zejména civilní, respektive komerční trh v USA. Tento sektor generuje zhruba 40 % celkových tržeb. Česká republika tvoří asi 20 %. Dominují zde dodávky pro Armádu ČR. Třetím trhem je Evropa (mimo ČR) s 28 %. Podstatný nárůst hospodaření v roce 2024 je kvůli začlenění akvírované společnosti Sellier & Bellot do skupiny. Vylepšil ho tedy prodej munice. Pokles byl vidět u Kanady, kde se neopakovala zakázka pro kanadskou vládu související s dodávkou zbraní na Ukrajinu. Očekáváme, že americký trh se bude postupně oživovat. Prostor vidíme u evropských trhů, kde předpokládáme přezbrojování armád. A také vnímáme růstový potenciál u afrických a asijských zákazníků ze sektoru ozbrojených složek.

Colt je velmi aktivní na posli M&A. Akvizice jsou, a vzhledem k tomu, že by se Colt podle svých ambicí měl v následujících pěti letech zdvojnásobit, i v budoucnu budou zásadním kanálem růstu společnosti. Úspěšná byla akvizice Sellier & Bellot (květen 2024) a doslova před několika dny oznámil Colt nákup VSS, která produkuje části zbraní. Akvizice by měly prohloubit vertikální integraci a zvýšit marže. Kromě společností vyrábějící munici se na mušku Coltu mohou dostat též výrobci zbraní, dalšího vybavení nebo například optiky.

Colt vyplácí dividendy. Letos pošle akcionářům 15 CZK na akcii. To sice představuje pokles z 30 CZK o rok dříve. Nicméně Colt plánuje společně s dividendou vykoupit vlastní akcie ve stejné hodnotě jako je navržená dividenda. Dividenda odpovídá výplatnímu poměru 44 % a hrubému výnosu ve výši 2,1 %. Vzhledem ke schopnosti generovat hotovost očekáváme v následujících letech distribuci 80 % čistého zisku. Hrubý výnos by se mohl pohybovat kolem 4-6 %.

K valuaci akcií Coltu jsme použili model diskontovaného volného cash flow. Cílovou cenu (Fair Value) jsme odhadli na 893 CZK na akcii. To oceňuje Colt na P/E 19,4x (2025) a 17,3x (2026) a u násobku EV/EBITDA 11,6x (2025) a 10,8x (2026). Colt se obchoduje s prémií ve srovnání se společnostmi v sektoru.

Autor: Bohumil Trampota