Výnosově – dolarová „podmínka“ pro růst cen akcií?
Pokud by výnosy amerických vládních dluhopisů byly nejdůležitější cenou na globálních finančních trzích, v nedalekém závěsu za nimi by se mohl pohybovat kurz amerického dolaru a pak akciový trh. Dnes se podíváme, jak jejich vzájemné tance posledních let a co pohyby jednoho mohou a nemusí znamenat pro druhého.
Po akciové korekci v prvním čtvrtletí roku 2020 přišla silná rally, která skončila až na počátku roku 2022. Pak si index SPX prošel jedním velkým „U“, zakončeným opětovnou tendencí k poklesu – viz modrá křivka v následujícím grafu:
Zdroj: X
Co dolar? O ně se ve srovnání se zbylými dvěma proměnnými ve finančních médiích nehovoří ani zdaleka tak často. A my vidíme, že jeho kurz se v uvedeném období pevněji drží výnosů dluhopisů – má tendenci posilovat, pokud výnosy rostou a naopak. Můžeme tedy říci, že zájem o dolar roste, pokud klesá zájem o americké obligace a naopak. Mohlo by být zajímavé rozebrat, jak to sedí na různé teorie chování trhů, přepínání mezi averzemi a náklonostmi k riziku a podobně. Zaměřme se ale nyní radši na to, že BofA v grafu vyznačila období na konci minulého roku, kdy obě veličiny dosáhly lokálního vrcholu (výnosy a kurz dolaru), akcie si zase šahaly na dno. Co z toho?
Podle BofA může jít o relevantní formaci pro podzim a zimu letošní. V tom smyslu, že pokud má index SPX otočit nahoru, mělo by to „vyžadovat“ vrchol na výnosech a dolaru. Dolar přitom akcie ovlivňuje zejména přes výsledky obchodovaných firem – jeho síla na ně doléhá v celku negativně a naopak. Výnosy dluhopisů se zase promítají do požadované návratnosti – čím jsou výše o to vyšší je požadovaná návratnost a o to nižší současná hodnota očekávaných zisků a toku hotovosti. A výnosově dolarový vrchol lze vnímat i jako synonymum pro konec zvedání sazeb, či dokonce prospekt jejich obrat směrem dolů.
Z pohledu fundamentu tedy teze od BofA může dávat smysl. Ale opět – pokud se podíváme na graf na samém počátku a na samém konci, tak akcie jsou cenově výrazně výš (valuace jsou cca stejné – PE je kolem 17 – 18), výnosy dluhopisů ale také a dolar je silnější. Což jde proti logice naznačené BofA.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz