Od minulého čtvrtka
koruna proti
euro oslabuje vůbec nejvýrazněji od loňského srpna. Vyvstává tak otázka, zda se
růstový potenciál české měny nevyčerpal. „Spanilá jízda“
koruny ji za posledních dvanáct měsíců proti
euru zpevnila do čtvrtka v tomto týdnu o sedm procent. Z významnějších relevantních
světových měn proti
euru za stejnou dobu posílila ještě výrazněji jen jediná, a to
mexické peso.
Přitom ještě v polovině minulého týdne „spanilá jízda“ pokračovala, když
česká měna prolomila
hranici 23,40 za
euro, prvně od července
2008. V historii
eurozóny od
roku 1999 stálo
euro méně než 23,40
Kč jen v osmi dnech, vesměs v červenci
2008. I to ovšem může signalizovat spíše návrat ke slabším úrovním kursu, v souladu se statistickou tendencí návratu k průměrným hodnotám.
Koruna je z dlouhodobého hlediska nadále mimořádně a nadprůměrně silná.
Česká měna minulý týden na svůj zmíněný mnohaletý
rekord zpevnila bezprostředně zejména kvůli nečekanému zvýšení
inflace v Německu. Měnoví investoři totiž sázeli na to, že kvůli nepředpokládaně silným, přetrvávajícím
inflačním tlakům v nejsilnější
ekonomice eurozóny bude muset
Evropská centrální banka přistoupit k ještě razantnějšímu utažení měnové
politiky, případně utažené podmínky udržovat po delší dobu. To samé „v bleděmodrém“ platí i pro Česko, protože
Německo, a obecněji eurozóna, je mu stěžejním
obchodním partnerem a celkem, s nímž je ekonomicky a finančně intenzivně provázané.
Razantnější nebo trvalejší utažení měnové
politiky přitom příslušné měně a aktivům velmi často svědčí, protože zvyšuje atraktivitu souvisejícího úroku.
Experti oslovení agenturou Bloomberg očekávali ve střední hodnotě pouze devítiprocentní únorovou
inflaci v Německu.
Citelná, nepolevující
inflace přetrvává nečekaně také ve
Francii, kde podle
dat rovněž z minulého týdne dosáhla historického rekordu, nebo ve
Španělsku. To jen umocňuje tlak na
ECB, aby eventuálně ještě zpřísnila svoji měnovou
politiku. Trhy nyní vůbec poprvé předpokládají, že depozitní sazba
ECB se dostane – bude muset dostat – z nynější úrovně 2,5
procenta až na
rovná čtyři
procenta.
Co tedy bude s
korunou dále? Přízeň mezinárodního
kapitálu je vrtkavá, takže její dosavadní úspěch nelze přeceňovat. Nicméně i přes oslabení posledních dní, z úrovní pod 23,40 na úrovně
nad 23,60 za
euro, zůstává silná. Může za to letošní
teplá zima a s ní související nadále nadprůměrně naplněné plynové
zásobníky napříč
EU. Ty jsou nyní o více než 20
procentních bodů naplněnější, než odpovídá pětiletému průměru. Jsou totiž naplněny takřka z 60 procent. Jejich nadprůměrná naplněnost citelně snižuje riziko hlubší
recese v
EU i
ČR, což
korunu tlačí vzhůru.
Koruna, jež nepředstavuje „bezpečný přístav“ jako třeba
dolar nebo
švýcarský frank, pro svůj další vzestup potřebuje spíše zprávy toho rázu, že riziko
recesí se snižuje, a to jak v Česku, tak ale i v
Evropě či v ekonomicky vyspělém světě.
Tento propad, jak se strachují, může způsobit
americká centrální banka, která nakonec nebude mít jinou možnost než s přetrvávající
inflací skoncovat výrazným zvýšením
základní úrokové sazby a souvisejícím vyvoláním
recese. Obava z
recese v
USA, největší
světové ekonomice, vytváří tlak na pokles kursu
koruny, a to, jak už víme, nejen k
dolaru, jenž představuje „bezpečný přístav“, ale i vůči
euru. To je vnímáno jako přece jen bezpečnější alternativa v porovnání s
korunou právě pro čas
recesí a obecně
světové ekonomické tísně.
Analytici oslovení agenturou Bloomberg to v důsledku toho všeho na posilování
koruny už moc nevidí. V polovině letošního
roku by podle nich mělo
euro nejpravděpodobněji
stát 23,90
koruny a ke konci letoška dokonce 24,00
Kč.
Lukáš Kovanda, Ph.D.
Hlavní ekonom, Trinity
Bank
TRINITY BANK
Trinity Bank působí na finančním trhu již 25 let a vznikla transformací Moravského Peněžního Ústavu – spořitelního družstva. Má více než 92 000 klientů a její bilanční suma přesahuje 65 miliard Kč.
Trinity Bank se specializuje na privátní a korporátní bankovnictví, u fyzických osob se zaměřuje především na vkladové a spořicí produkty, které nabízejí nadstandardní zhodnocení úspor.
Více informaci na: www.trinitybank.cz