Zrychlující americká inflace zvedá strach z Fedu i recese

Od inflačních dat ze zámoří se čekalo, že dodají další důkaz o dosažení vrcholu, ze kterého by se čísla měla už snižovat. Naše obavy mířily zejména k setrvávání vysoké inflace po delší dobu. Jenže se nepovedlo už to první a inflace stoupla na nový lokální vrchol 8,6 procenta. Tím překonala dubnových 8,3 pct i tržní odhad posazený na stejné úrovni.

Do čísel promluvilo obnovení růstu cen energií i rychlejší meziměsíční zdražování potravin. Jádrový index očištěný o tyto položky vypadá lépe, když zvolnil tempo na 6,0 z 6,2 procenta. I tak ale zůstal nad tržním konsensem.

Navíc v rámci jádrového indexu sledujeme zrychlení u cen bydlení, což je velká položka, a její setrvačné narůstání spolu s cenami nemovitostí má tendenci inflaci upevňovat na vyšších úrovních. Jádrovému indexu pomohly vzhůru také ceny ojetých aut, které se po přestávce vydaly opět nahoru. V tomto případě však jde naopak o volatilní složku inflace.

Srovnávací základna minulého roku jde rychle nahoru a měla by meziroční inflační čísla krotit. To se však navzdory očekáváním neděje a inflační tlaky evidentně zůstávají silné.

Fed už před čísly neměl důvod nijak slevovat ze svého plánu na zvedání sazeb, které se zdaleka neblíží neutrálním hodnotám. Po květnovém inflačním reportu pak stoupá tlak na ještě razantnější přístup. Dvě naplánovaná zvýšení sazeb o 50 bazických bodů tak může doplnit další stejně velký krok a zmírnění postupu se zřejmě odloží. A rostoucí potřeba na utahování sazeb pak zvedá i riziko recese během příštího roku. Další snižování výhledů pro HDP je pravděpodobné.

Na dluhopisovém trhu narostla očekávání pro sazby Fedu a krátké výnosy poskočily výš. Naopak na dlouhém konci výnosové křivky sledujeme pokles výnosů, ve kterém se zrcadlí právě obavy z recese. Inflační očekávání přitom stoupají na krátkém horizontu, ale také na výhledu 10 let.

Je poměrně jasné, že kombinace obav z Fedu a slabé ekonomiky je pro akcie hodně nepříznivá. Jestliže posledních pár týdnů docházelo ke stabilizaci trhů i díky víře v pozvolný útlum inflace, nyní tato podpora mizí. Naopak dolar je díky vyšším výnosům i poptávce po bezpečí znovu na koni.