BIG Expert (Kurzy.cz)
Investice  |  29.08.2024 18:26:43

Na tomhle trhu strach z recese nenajdete / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 26. 8. 2024

Stejně rychle, jako přišel, tak i odešel. Řeč je o strachu z blížící se recese americké ekonomiky, který jsme mohli na trhu pozorovat na přelomu července a srpna. Dávno pryč jsou spekulace o záchranném snížení sazeb ze strany amerického Fedu. Největší ekonomika světa zůstává robustní, což potvrzuje i stav jednoho z námi pečlivě sledovaných trhů. 

Následující graf zobrazuje spready, tedy rozdíly, mezi výnosem amerických firemních a státních dluhopisů. Černý graf reprezentuje firemní bondy s investičním ratingem (IG) a červený s neinvestičním (HY). Časový rámec grafu pokrývá období od roku 2021 až do dneška, tedy dobu sazeb na nule přes dobu jejich agresivního zvyšování, následný vrchol a poté blížící se začátek cyklu snižování úroků.

Platí, že v době rostoucího strachu z recese americké ekonomiky spready firemních výnosů rostou. To se odehrálo v roce 2022, kdy Fed aplikoval politiku frontloadingu sazeb, aby tak zkrotil bující inflaci. Šlo o strategii agresivního navyšování úroků, která tehdy podle trhu nemohla vést k ničemu jinému než k ekonomickému propadu. Nestalo se. V roce 2023 začala nervozita z recese postupně odeznívat, což pokračovalo až do letošního roku.

Letošní odskok spreadů směrem vzhůru, který na grafu vidíme, byl způsoben právě výprodejem z přelomu července a srpna. Od té doby se situace uklidnila. Spready se vrátily zpět na hodnoty, které jsme viděli naposledy v roce 2021.

Jak je možné, že se vše tak rychle uklidnilo? Trh si uvědomil, že prázdninový výprodej nebyl vyvolán systémovým problémem. Šlo o výprodej mající původ v několik aspektech, od výhledu snížení amerických sazeb přes nad očekávání horší data z trhu práce až po deleveraging u strategie carry trade, kde byl hlavní financovací měnou japonský jen a za ním stojící nárůst volatility i sazeb. Žádná z těchto proměnných ale nebyla ničím značícím brzké ekonomické problémy.

Důraz klademe na trh práce, u kterého máme za sebou několik měsíců nad očekávání horších dat. Zde je nutné si uvědomit, že nárůst míry nezaměstnanosti nemá původ ve výrazném propouštění, ale naopak v nárůstu nabídky práce z titulu příchodu (staro)nových lidí hledajících práci. Vidět to můžeme například u nárůstu míry participace či z reportu JOLTS, kde červnová míra propouštění klesla pod 1 %. Zvolnění trhu práce proto nevnímáme jako zárodek recese, ale jako normalizaci pro dlouhém období extrémní napjatosti.

Fed bude vývoj na trhu práce pečlivě sledovat. Dosavadní komentáře centrálních bankéřů nezmiňovaly nic, co by sledovanou oblast spojovalo s předzvěstí recese. Ano, můžeme zde použít argumenty, jako je splnění podmínek tzv. Sahm Rule, ale i to souvisí s příchodem (staro)nových lidí, nikoliv s propouštěním, což mimo jiné uvedla i sama autorka tohoto pravidla Claudia Sahm.

Co z toho vyplývá? Trvající robustnost americké ekonomiky podpořená relativně silným spotřebitelem by měla dál působit na nízké spready firemních dluhopisů. Podpořit by je měl i výhled snížení sazeb Fedu dosahující aktuálně jednoho procentního bodu v letošním roce. Pokud bude Fed snižovat sazby díky poklesu inflace směrem k cíli a normalizaci trhu práce, nepůjde o žádnou krizovou situaci, nýbrž o potvrzení tzv. hladkého přistání, které by vedle trhu firemních dluhopisů mělo pozitivně působit i na akcie.

Jan Berka, Roklen Holding


Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 26. 8. 2024.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
23. 8.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 579,01
1 550
1 525
 -1,84
1 500 - 1 650
2
4
Dow Jones (US)
 41 175,08 
 39 775 
 39 700 
 ↓ -3,40 
 38 000 - 41 350 
1
5
NASDAQ C.(US) 
17 877,79
17 592
17 400
 -1,60
17 000 - 18 600
2
4
FTSE 100 (VB)
8 327,78
8 107
8 125
 -2,65
7 800 - 8 390
1
5
DAX (Něm.)
18 633,10
18 058
17 950
 -3,08
17 200 - 19 000
2
4
Nikkei 225 (Jap.)
38 364,27
38 633
39 100
 0,70
37 000 - 40 000
4
2

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
23. 8.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 579,01
1 537
1 565
 -2,68
1 350 - 1 650
3
3
Dow Jones (US)
 41 175,08 
 39 367 
 39 000 
 ↓ -4,39 
 37 500 - 41 900 
1
5
NASDAQ C.(US) 
17 877,79
16 767
16 250
 -6,21
16 000 - 18 200
2
4
FTSE 100 (VB)
8 327,78
8 050
8 000
 -3,34
7 800 - 8 500
1
5
DAX (Něm.)
18 633,10
17 392
16 800
 -6,66
16 200 - 19 150
2
4
Nikkei 225 (Jap.)
38 364,27
37 965
38 745
 -1,04
35 000 - 40 800
4
2

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Libor Stoklásek - AlgoImperial
  • Jan Němeček - BH Securities
  • Tomáš Pfeiler - CYRRUS
  • Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
  • Jiří Zendulka - Kurzy.cz
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

 

Okomentovat na twitteru

Okomentovat na facebooku


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Et 14:46  Komentář Moore: Inflace v září mírně stoupla Moore Czech Republic (Moore Czech Republic)
Et 14:35  Jádrová inflace v Americe vzrostla ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Et 14:33  Počet žádostí o dávky v nezaměstnanosti stoupl (10.10.2024) ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Et 14:33  Inflace v USA klesá pomaleji, než se čekalo X-Trade Brokers (XTB)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688