Úrokové sazby a dluhopisy: Ve středu delší money market sazby klesly o cca 5bp. Interest rate swap sazby klesly o...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Ve středu delší money market sazby klesly o cca 5bp. Interest rate swap sazby klesly o 12-9bp podle splatnosti.
• Ceny státních vyskočily vzhůru. Cena GB 6.95/16 přidala na 118,00 a na bidu vynáší 5,069% (-10,3bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stoupla na 111,80 a na bidu vynáší 4,935% (-10,3bp). Na krátkém konci výnosové křivky stoupl GB 6,05/04 na 104,15 při výnosu 4,02% (-6,3bp).
• Dluhopisy včera vyskočily na nová historická maxima. Výnosy u nás stejně jako v Evropě reagovaly na účetní skandál ve Spojených státech. Druhý největší telefonní operátor firma WorldCom oznámila, že špatně zaúčtovala výdaje v hodnotě 3,9mld. USD v uplynulých 5 čtvrtletích, čímž výrazně nadhodnotila své zisky. Firma propustila svého finančního ředitele, jehož bude následovat dalších 17 tisíc lidí (28% zaměstnanců). Na trzích se tak oživily obavy o vypovídající hodnotě účetních výsledků, které poprvé zpochybnil skandál firmy Enron minulý rok. Počáteční extremní zisky dluhopisů byly zkorigovány, poté co akciové indexy v Evropě vystoupaly z 6% ztrát na 3%-ní. Nicméně společná měna se stále drží okolo 0,99 a podporuje poptávku po evropských dluhopisech.
• Korunové swapy včera klesly více než IRS sazby v Evropě a rozšířila se záporná mezera mezi výnosovými křivkami. Nedomníváme se, že se mezera bude dále rozšiřovat a v případě, že EUR výnosy budou růst, potáhnou s sebou i delší konec korunové křivky. Výrazné nárůstu výnosů v Evropě však nečekáme, neboť na krátkém konci je stále zahrnuto v křivce zvýšení úrokových sazeb v Q3. Pokud EUR/USD udrží většinu svých zisků, nebude muset ECB zpřísňovat měnovou politiku dříve než na konci roku.
• Od zítřejšího zasedání ČNB nečekáme žádnou akci. Centrální banka počká s případným uvolňováním měnové politiky až na projednávání velké situační zprávy. V červenci již bude zpracována analýza HDP, mezd, což vyústí do revize podmíněné prognózy inflace. Domníváme se, že kurzový vývoj poskytne centrální bance prostor snížit sazby o 25bp.

• Delší eurové money market sazby ve středu klesly o 5-8bp. Interest rate swap sazby klesly 8-5bp.
• Ceny dluhopisů v středy výrazně rostly. Cena 2Y benchmarku přidala na 100,55 při výnosu na offeru 3,898% (-8,2bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,455% proti 4,530% předešlý obchodní den (-7,5bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 100,85 při výnosu 4,882% (-7,8bp). Červnová future na 10Y Bund stoupla na 107,89 (-62bp).
• I v Evropě reagovaly trhy na účetní problémy firmy. NASDAQ po otevření klesl na 3 ?-leté minimum. Akcie v odpoledním odpolední však korigovaly a výnosy mírně vzrostly. Pomohlo k tomu i zveřejnění amerických údajů prodeje nových domů, které stouply v květnu o 8,1% na rekordní úroveň.
• Během dneška bude zveřejněn důležitý údaj peněžní zásoby M3. Přepokládáme mírnou deceleraci jejího růstu na 7,2% z dubnových 7,4%. Dnes ráno již byly zveřejněny importní ceny, jejichž pokles překonal očekávání. Meziroční dynamika poklesla z -2,8% na -4,3%. I přes lepší čísla by výnosy měly korigovat mírně nahoru, s tím jak došlo k uklidnění na trhu akcií.

• Delší dolarové money market úrokové sazby ve středu klesly 9-11. Interest rate swap sazby klesly o 7-10bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries vyskočily vzhůru. 2Y-benchmarku vzrostly na 100 29/32 při výnosu 2,76% (-8bp). Cena 5Y Treasuries stoupla na 101 22/32 při výnosu 4,00% (-7bp). Cena 10Y benchmarku přidala na 101 při výnosu 4,74% (-8bp).
• U.S.Treasuries si včera připsaly úctyhodné zisky. Výrazná korekce Wall Streetu však vedla k tomu, že dluhopisy vyklesaly z počátečních hvězdných hodnot. DJIA po otevření skutečně propadl 200 bodů v reakci na skandál okolo WorldComu. Během dne však vystoupal a zavřel se ztrátou pouhých 7bp. Pozornost se upírala také na FED, který včera rozhodoval o nastavení úrokových sazeb. Podle očekávání sazby zůstaly na 40letém minimu 1,75%. FED nezměnil svůj bias a v podstatě nekomentoval poslední vývoj na finančních trzích.
• Včerejší data byla poměrně dobrá a potvrdila scénář postupného mírného oživování ekonomiky. Prodej nových domů stoupl 8,1% a durable goods orders přidaly 0,6%. I během dneška bude záležet na vývoji akciových indexů. Jobless claims by neměly skončit výrazně jinde než minulý týden.