ČNB v září dokončí hattrick
ČNB sice v létě již dvakrát zvýšila sazby, ale koruna
zůstává na slabších hodnotách. Jádrová inflace zrychluje díky rostoucím mzdám.
Výhled ČNB předpokládá ještě jedno zvýšení sazeb ve třetím čtvrtletí a trh ho
již započítal do cen. Před minulým zasedáním jsme počítali s jestřábím závěrem
ze strany ČNB, který posune korunu k silnějším hodnotám. I když ČNB představila
agresivní prognózu alespoň pro krátké období, koruna v podstatě vůbec
nereagovala. Měníme proto náš výhled pro zářijové zasedání, kde nyní očekáváme
zvýšení sazeb. Stále také počítáme s dalším růstem úroků v listopadu.
Prognóza ČNB počítá s ještě jedním zvýšením sazeb ve třetím
čtvrtletí a s dalším v posledním kvartále letošního roku. Ve srovnání s naším
výhledem ČNB předpokládala vyšší inflaci a slabší korunu. Červencová inflace
potvrdila naše očekávání, když zpomalila z 2,6 % na 2,3 %. Její propad byl
zapříčiněn zejména nižšími cenami potravin, zatímco jádrová inflace naopak
nečekaně silně přidala. Centrální banka již dala najevo, že nebude reagovat na
volatilitu cen potravin a že považuje jádrovou složku jako hlavní proměnnou pro
své rozhodování. Vývoj jádrové inflace tak podporuje přísnější nastavení měnové
politiky.
Kurz koruny je druhý významný faktor, který podporuje
jestřáby v bankovní radě. I přes poměrně agresivní revizi prognózy centrální
banky se kurz domácí měny v podstatě nepohnul. Stále je totiž více usměrňován
výprodejem měn rozvíjejících se trhů než rozšiřujícím se úrokovým
diferenciálem. Koruna tak v ekonomice nepomáhá utahovat celkové měnové
podmínky. To znamená, že ČNB bude muset jejich zpřísňování zajistit zvyšováním
sazeb.
Vedle situace na devizovém trhu má bankovní rada obavy o
vývoj na trhu práce. Nezdá se, že by mzdový růst podporovaný rekordně nízkou nezaměstnaností
oslaboval. Navíc se vláda včera dohodla, že zvýší platy státních úředníků od
začátku příštího roku v průměru o 8 %.
Vzhledem k silné jádrové inflaci, slabé koruně a výhledu pro
další zvyšování průměrné mzdy jsme se rozhodli změnit svůj výhled pro zářijové
zasedání a nyní na něj očekáváme zvednutí sazeb. Stále se domníváme, že sazby
půjdou nahoru i na listopadovém zasedání a ČNB přistoupí ještě ke třem zvýšením
v příštím roce. Repo sazba by tak na konci příštího roku měla dosáhnout 2,5 %,
což je již velmi blízko její neutrální hladině.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz