Fidelity o trzích na prahu růstu sazeb: zranitelné dividendy, vítězná energetika
Co historie říká o aktuálním okamžiku? Návratnost akciového trhu obvykle mírně pozitivní. Nejzranitelnější jsou dividendové tituly. Obvykle si vedou nejlépe energetika, technologie a sektor zdravotní péče. Nejhorších výsledků naopak v průměru dosahují utility a zboží dlouhodobé spotřeby. Bavíme se o počátku zvyšování úrokových sazeb.
Během posledních třiceti let výnosy vládních dluhopisů v USA soustavně klesaly. Přispěla k tomu řada dlouhodobých faktorů včetně demografického vývoje a posun od vysoké k nízké inflaci. Toto dezinflační prostředí vytvářela globalizace, volný pohyb kapitálu a schopnost využít levnější pracovní síly ve všech koutech světa. V neposlední řadě je tu vliv technologií, které inflaci tlumí také. V posledních letech se pak k těmto dlouhodobým faktorům přidaly cyklické síly včetně utlumeného růstu, propadu cen komodit a extrémně uvolněné monetární politiky. To vše způsobilo, že výnosy dluhopisů se dostaly na rekordně nízké úrovně a někde dokonce klesly do záporu.
V první polovině roku 2016 se zdálo, že trhy počítají s velmi černými scénáři dalšího vývoje. Panoval růstový pesimismus, inflační očekávání se nacházela extrémně nízko. Nicméně globální ekonomika a inflace tou dobou už zrychlovaly. Zhruba v polovině minulého roku oživení získalo na síle a trhy mu začaly věnovat pozornost. Nyní se americká ekonomika blíží stavu plné zaměstnanosti, inflace roste a řada faktorů, které dříve tlačily sazby dolů, nyní začíná působit opačně.
V našem hlavním scénáři počítáme s tím, že nominální růst ekonomiky dosáhne 3,6 %. Pokud by měly výnosy desetiletých vládních dluhopisů vzrůst na úroveň odpovídající tomuto tempu růstu, musely by se zvýšit o 100 bazických bodů. Vyšší ceny ropy a mzdová inflace by se měly promítnout do růstu inflace celkové, která by podle našich projekcí měla na konci prvního čtvrtletí tohoto roku dosáhnout téměř 3 %.
Historie ukazuje, že návratnost akciového trhu je v prvním roce po začátku cyklu zvedání sazeb obvykle mírně pozitivní. Nejzranitelnější jsou v této fázi dividendové tituly. Ze sektorového hlediska si v takovém prostředí obvykle vedou nejlépe energetika, technologie a sektor zdravotní péče. Nejhorších výsledků naopak v průměru dosahují utility a zboží dlouhodobé spotřeby. Finanční sektor má velmi proměnlivou návratnost během první fáze cyklu zvedání sazeb, naši analytici se ale domnívají, že v současném prostředí by si tento sektor měl vést dobře.
Významné ovšem bude, zda ke zvyšování sazeb bude docházet v prostředí rostoucí ekonomiky či během útlumu. Historie ukazuje, že v prvním případě si zdaleka nejlépe vedou cyklické sektory a především technologie. Pokud ekonomika naopak zpomaluje a dochází k růstu sazeb, nejlepších výsledků v průměru dosahují defenzivní sektory a v jejich čele sektor zdravotní péče. Dividendové tituly v prostředí rostoucích výnosů obligací obecně ztrácejí na atraktivitě, ovšem jde o velmi pestrou skupinu akcií. Například akcie společností s rychle rostoucími dividendami si vedou dobře i v prostředí rostoucích sazeb.
(Zdroj: Fidelity Investments)
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz