Čínske akcie a čínska ekonomika
Začneme túto analýzu krátkym vstupom do minulosti a sumarizáciou posledných mesiacov práve pre to, aby sme pochopili podmienky, v ktorých sa čínska ekonomika ocitla.
Ekonomika
- Silný rast investícií v predchádzajúcich desaťročiach, ktorý bol ťahaný primárne dlhom, začína narážať na svoje limity.
- V poslednom roku už vidíme praskanie realitnej bubliny, ktoré sa dotýka aj príjmov štátneho rozpočtu.
- Dodatočné benefity, či už pre spotrebiteľov alebo spoločnosti z poklesu cien ropy sú minulosťou a jej opätovný rast zvyšuje náklady čínskych firiem.
- Deflačné tlaky v ekonomike naďalej pretrvávajú.
- Nezamestnanosť vykazuje čísla na úrovni 4,1%, avšak OECD definovalo, že jej reálna hodnota je až na úrovni 6,3%.
4.2.2015 - PBOC prekvapila trh v podobe zníženia povinných minimálnych rezerv a ich zníženie prišlo v pravý čas. Haibin Zhu, z banky JP Morgan povedal, že 50-bodové zníženie PMR z 20% na 19,5% pridá do systému sotva 100 miliárd USD. Toto samo o sebe nič nezmení. Priemerné jednoročné náklady na pôžičky pre čínske spoločnosti stúpli z 0% až na 5% za posledné tri roky. UBS konštatovala, že dlhové zaťaženie týchto spoločnosti sa zdvojnásobilo. Bude to bezpochyby dlhá séria znižovania povinných minimálnych rezerv a pravdepodobne aj sadzieb, pred tým ako Čína "strávi" zostatok z 26 biliónového (v USD) dlhového boomu. Z odstupom času tak môžeme konštatovať, že UBS mala do značnej miery pravdu. Samozrejme, na koniec Čína naposledy stimulovala znížením úrokovej sadzby v novembri minulého roka...
19.4.2015 PBOC pristupuje k ďalšiemu zníženiu sadzieb PMR. V tomto prípade rovno o 100 bázických bodov. Problémom je naďalej pretrvávajúce spomaľovanie ekonomiky. Dáta vykazujú zhoršenie a potreba stimulov je podľa PBOC na mieste. Faktom je, že Čína má problém okrem spomalenia ekonomickej aktivity a inflácie aj s recesiou realitného sektora. Ceny domov poklesli o -5,7% v máji 2015. Pokles cien realít sa už premietol do daňových príjmov, keďže predaj pôdy predstavoval 25% rozpočtov lokálnych vlád. MMF uviedlo, že čínsky deficit je takmer 10% HDP za predpokladu vynechania výnosov z predaja pôdy a zahrnutia všetkých výdavkov, čo je omnoho viacej ako sa všeobecne myslelo. MMF varovalo pred dvomi rokmi, že Peking už nemá priestor pre manévrovanie a nakoniec môže čeliť "ťažkej úverovej kríze"...
10.6.2015 - Čínska centrálna banka znížila odhad ekonomického rastu zo 7.1% na 7.0% pre rok 2015....
12.6.2015 - China Merchants Bank si myslí, že PBOC môže pristúpiť k ďalšiemu uvoľneniu monetárnej politiky už tento víkend. " Pravdepodobnosť toho, že PBOC pristúpi k ďalším stimulom rastie... Ešte stále nevidíme výraznejšiu stabilizáciu situácie v čínskej ekonomike po posledných stimuloch....
Výsledky týchto krokov uvoľňujú na trh značné množstvo kapitálu, ktoré sa musí niekde ukladať. Plus keď pripočítame zahraničný kapitál ,ktorý vyprodukovala ECB v programe QE získame balík prebytočnej likvidity, ktorého cieľom je zhodnotenie. A práve jednou z cieľových destinácií sú čínske akcie.
AKCIE
PBOC avizovala, že urobí všetko pre to, aby zabránila prípadnej recesii. Týmto krokom vytvorila očakávania trhu, že aj napriek zhoršujúcim sa ekonomickým ukazovateľom má silný arzenál nástrojov, ktorými môže stimulovať ekonomiku. Ako vidieť, v investoroch to vytvorilo ilúziu nedotknuteľnosti čínskeho akciového trhu. Dôkazom je nárast čínskych akcií o viac ako 100% za posledných 12 mesiacov. Shanghai Composite zaznamenal dokonca 134% prírastok. Hodnota P/E je dvojnásobne vyššie ako pred dvanástimi mesiacmi a čo je dôležitejšie začínajú sa pridávať aj malí investori. Už André Kostolany hovoril o tom ,že malí investori prichádzajú na trh ako poslední. Tí dopytujú najmä takzvané A-Shares. A-Shares sú akcie domácich spoločností denominované v juanoch a sú prioritne určené pre domácich investorov. Hao Hong z Bocom International Holding hovorí o čínskych akciách ako o bubline, ktorá čaká na svoje prasknutie....
Na základe týchto dát môžeme vidieť výraznú divergenciu medzi ekonomickými podmienkami a vývojom na akciovom trhu. To v konečnom dôsledku nemusí byť problémom. Ak sa pozrieme na nasledujúci graf zistíme prečo. Od roku 2000 rástla čínska ekonomika priemerným rastom 7,8% ročne. Čo za posledné 4 roky predstavovalo nárast ekonomiky o 31,2%. Výkonnosť čínskych akcií bola 0,0%. Dá sa teda povedať, že súčasný vývoj je z určitej časti dobiehanie zameškaného. Napriek tomu v kombinácií s politikou PBOC a ECB to vytvorilo podmienky pre nekontrolovateľný rast, ktorý vykazuje známky bubliny. Počas prebiehajúceho roku sme videli 2 náznaky poklesu ktoré boli spojené najmä s utesňovaním podmienok obchodovania na burze. Konkrétne sa jednalo o zvyšovanie maržových požiadaviek. Prvé zvýšenie bolo 5. mája 2015 a spôsobilo pokles akcií o 4,5%. Druhé bolo 28. Mája a vyvolalo pokles akcií o 6%. Utesnenie podmienok niektorých brokerov naznačuje obavy pred výraznejším poklesom a zvyšuje ochranu jednak klientov ale aj obchodných inštitúcií.
To, či sa Čínsky akciový trh skončí veľkým pádom, je nateraz otázne. Monetárna politika PBOC zohráva v tomto prípade kľúčovú úlohu. PBOC môže znížiť "všetky sadzby" na nulu a uvoľniť 4 biliónovú rezervu pohotovostného kapitálu, ale to by už bola posledná možnosť, ako zabrániť recesii. Môžeme konštatovať, že jej možnosti sú relatívne široké a dodatočné dodávanie likvidity na trh by mohlo fungovať. Problémom je rýchlo narastajúci dlh a neschopnosť prechodu čínskej ekonomiky transformovať sa z výrobnej (s nízkou pridanou hodnotou) na modernú (s vysokou pridanou hodnotou). Obdobie jednoduchého rastu sa pre Čínu pravdepodobne končí. A pokles ekonomiky ju donúti rýchlejšie prijímať systémové reformy o ktorých si myslela, že na ne má dostatok času. To, či toto obdobie prechodu dokáže vybalansovať PBOC svojou monetárnou politikou a udržať čínsky stroj v prevádzke, bude pre akciové trhy kľúčové. V opačnom prípade nastane tvrdé pristátie, ktoré so sebou môže stiahnuť aj akciový trh...
Autor: Dominik Hapl, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 01.05.2024
Natural 95 40.19 Kč | Nafta 38.61 Kč |
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Fixace cen energií: Jak mít jistotu a ušetřit v nejistých časech
Richard Bechník, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Distribuční sazba nebo poplatek za jistič. Co všechno ovlivňuje cenu elektřiny?
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Marek Pokorný, Portu