Úrokové sazby a dluhopisy: V pondělí MM sazby klesly o 7bp. IRS sazby skončily smíšeně a zavřely v rozsahu -2 do +12bp podle.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 22.1.2002

      CZK

       V pondělí MM sazby klesly o 7bp. IRS sazby skončily smíšeně a zavřely v rozsahu -2 do +12bp podle splatnosti.

      

       Ceny státních dluhopisů klesaly. 15Y-GB 6.95/16 ubraly na 114,60 a vynáší 5,434% (+4,7bp). Cena státního dluhopisu 10Y-GB 6,55/11 klesla na 108,40 a na bidu vynáší 5,409% (+8,9bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesala 3Y-GB 6,05/04 na 103,10 při výnosu 4,759% (+3,9bp).

      

       Přestože se ještě včera ráno zdálo, že obchodování bude patřit spíše mezi klidnější, realita byla nakonec úplně jiná. Po otevření trhu vedl velký zájem o delší swapy k vzestupu dlouhého konce dluhopisové výnosové křivky. Intervence a snížení sazeb ČNB však vytlačily ceny státních benchmarků zpět nad ranní úrovně. Nakonec však z tiskové konference vyplynulo, že ČNB snížila sazby zejména kvůli účinnosti intervence. Posun REPO sazby na 4,50% tedy měl spíše demonstrativní charakter. ČNB chce ukázat, že svou nespokojenost s úrovní kurzu myslí velmi vážně.

      

       V současné situaci křivka zahrnuje ještě jedno uvolnění měnové politiky. Velmi rychlé uvolnění měnové politiky mírně zvyšuje pravděpodobnost, že se sazby skutečně sníží ještě jednou. Jestliže chce centrální banka něco dělat musí to dělat rychle. S agresivnějším snižováním než 25bp však v žádném případě nelze počítat. Spíše je otázkou, zda k dalšímu uvolnění ještě vůbec dojde. Mírně se kloníme k tomu, že cyklus snižování sazeb je již skončil. Koupi FRA instrumentů proto vnímáme jako vhodnou investiční příležitost.

       EUR

       Delší eurové MM sazby v pondělí stagnovaly . IRS sazby v pondělí klesly o cca 1-2bp podle splatnosti.

      

       Ceny dluhopisů včera zavřely mírně výše. Cena 2Y Schatzu přidala na 99,70 při výnosu na offeru 3,664% (-1,7bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,275% proti 4,285% předešlý den (-1bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 101,60 při výnosu 4,793% (-1,6bp). Březnová na 10Y Bund stoupla na 108,66 (+13bp).

      

       Důležité číslo evropské průmyslové výroby, které pokleslo v listopadu o -4,3% bylo trhem ignorováno. Výnosy mírně klesaly spíše v reakci na oslabující akcie. Dnešní ranní data italské průmyslové výroby potvrdily, že recese zasahuje především průmysl. Spotřebitelské výdaje ve Francii v prosinci vzrostly o 0,4%. Během dneška předpokládáme mírný vzestup sazeb.

       USD

       Delší dolarové MM sazby v pondělí vzrostly o 4bp. IRS sazby víceméně stagnovaly.

      

       Trh Treasuries byl včera zavřen.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.