Kam investovat v druhé polovině roku? Tipy od expertů
První pololetí končí, a tak je čas na zhodnocení dění
na trzích. Jaká největší překvapení přichystala investorům první
polovina roku? Na to nám odpovídali přední čeští finanční odborníci.
Nabídli nám i svůj výhled do konce roku a názor na to, které investiční
třídě se bude podle nich dařit, a na co si dát ve druhém pololetí naopak
pozor.
Petr Podolka (ředitel investic, ING Investment Management)
Vcelku podle našeho očekávání se vyvíjely ceny rizikových aktiv pod
vlivem obrovského přetlaku likvidity. Světovým akciovým trhům se dařilo
vesměs dobře a rizikové prémie se například u korporátních dluhopisů
nebo dluhopisů periferních států snižovaly. Z regionálního pohledu byl
překvapivý pozitivní vývoj na maďarském akciovém trhu, na který máme
poměrně dlouhou dobu negativní náhled.
Z aktuální reakce trhů na oznámení Fedu ohledně postupného ukončování
kvantitativního uvolňování je patrné, že bude přechod do "normálního"
stavu bez masivní podpory ze stranycentrálních bank doprovázen zvýšenou
volatilitou. Pokud se však potvrdí očekávané postupné oživování
klíčových ekonomik, mělo by se nadále dařit především rozvinutým
akciovým trhům, především v USA a Japonsku, kde jsme navíc svědky
nevídaného experimentu v podobě masivní podpory ekonomiky ze stranyvlády i centrální banky. Naopak spíše negativní vliv by toto oživování
mělo mít na dluhopisové trhy, kde se dá očekávat postupný růstvýnosů z
extrémně nízkých úrovní. Opatrní jsme i ohledně akciových a
dluhopisových trhů rozvíjejících se ekonomik.
Martin Urban (hlavní makléř, brokerjet ČS)
Vývoj na finančních trzích je letos ve znamení uvolněné měnové
politikycentrálních bank, která žene akcie na jejich historická maxima
bez ohledu na to, v jaké situaci je reálná ekonomika. Akcie mají za
sebou jedno z nejdelších růstových období bez výrazné korekce, což
neodpovídá makrodatům, která chodí z jednotlivých zemí. V reálném čase
tak sledujeme začátek vzniku bubliny na akciových trzích.
Mnohé ze základních pouček o chování na finančních trzích nyní
neplatí. Dostatek volných finančních prostředků žene aktiva nesmyslně
nahoru a riziko výrazných poklesů a turbulencí je stále větší. Hledat
favority pro zbytek roku je těžké. Každopádně bych doporučoval zůstat u
akcií a využívat výraznějších poklesů k nákupům, dokud nedojde ke změně
politikycentrálních bank.
Michal Valentík (hlavní investiční stratég, ČPINVEST)
Největším překvapením letošního roku jsou podle mě emerging markets,
které výrazně zaostávají za vyspělými trhy. Nekonalo se obvyklé
investiční "kolečko", kdy nejdříve rostou trhy, u nichž investoři
požadují nejnižší požadovaný výnos, a tudíž nesou i nižší míru rizika.
Jinými slovy, rostly pouze vyspělé trhy. Investoři stahovali peníze ze
všech koutů světa (a také z komodit) a umísťovali je do americkýchdluhopisů a akcií. Proto se také emerging markets obchodují s
více než 20% diskontem vůči S&P 500 (měřeno pomocí ceny vůči zisku
na akcii - P/E). Dle očekávání se vyvíjely firemní dluhopisy, které
neměly mnoho prostoru k posilování, protože loni předvedly jednu z
největších rally, a kreditní spready vůči bezrizikovým dluhopisům tak
byly na velice nízkých úrovních.
Centrální banky pomalu mění rétoriku, takže pravděpodobně budeme
svědky utahování měnové politiky. Z krátkodobého hlediska dojde na trhu
spíše k nutnému vyčištění, a to nejen z důvodu zastavení přílivu
nadměrné likvidity, ale také z důvodu technické korekce po více než
půlroční nepřetržité rally. Dalším rizikem je udržitelnost ziskovosti
firem, která byla v posledních čtvrtletích tažena především úsporami
nákladů. To nejde donekonečna. Nicméně růstvýnosů bezrizikových
dluhopisů indikuje zlepšující se ekonomické prostředí. Tyto faktory
půjdou proti sobě, a proto bude na pořadu následujících dnů a týdnů
zvýšená volatilita. Dařit se bude měnám těch států, jejichž centrální
banky budou více utahovat monetární politiku. Očistným procesem si
prošel evropský energetický sektor, který by mohl s pomalu se
zlepšujícími makroekonomickými ukazateli pozitivně překvapit.
Marek Hatlapatka (hlavní investiční stratég, CYRRUS)
Na začátku roku jsem byl opatrně optimistický ohledně vývoje
akciových trhů v roce 2013. První polovina roku se z tohoto pohledu
vydařila o něco více, než jsem čekal. Indexy již překonaly mé celoroční
cílové hodnoty (S&P 500 1 530 bodů, DAX 8 100 bodů. Do určité míry
mne překvapila nízká volatilita trhů během prvních pěti měsíců letošního
roku, červen nicméně naznačil, že klid nemusí být po celý rok.
Vyšší realizované i očekávané zisky firem v USA mne vedou ke zvýšení
celoročního cíle indexu S&P 500 z 1 530 na 1 620 bodů, německý DAX
cíluji na 8 200 bodů. Z geografického hlediska preferuji pro druhou
polovinu rokuamerické akcie a doporučuji opatrnost u akcií
rozvíjejících se trhů, především těch asijských. Vidím nadále riziko
větších výprodejů na dluhopisových trzích a u komodit. Preferovanou
třídou aktiv pro mne zůstávají akcie, i když i u nich lze počítat s
volatilním obchodováním, zvláště v letních měsících. Z hlediska odvětví
preferuji evropský farmaceutický sektor, americkýtechnologický a
stavební sektor a vybrané tituly z finančního sektoru a sektoru
spotřebního zboží.
Situace se v zásadě vyvíjí v souladu s očekáváním. Dominuje politikacentrálních bank, především blížící se ukončování kvantitativního
uvolňování Fedu, což má silný dopad hlavně na vývoj na trhu s americkýmistátními dluhopisy. Ale ovlivňuje to podstatně i finanční trhy jako
celek. Překvapila mě aktivita Japonců, která také podstatně ovlivnila
finanční trhy.
Měly by pokračovat aktuální trendy tažené blížícím se obratem
měnových politik hlavních centrálních bank. U dluhopisů to znamená růstvýnosů, ale nedávný skok asi na nějakou dobu vyčerpal prostor pro další
růst. Z měn mírně favorizuji dolar, nemělo by však dojít k žádnému
zásadnímu posunu. U jenu bych ještě čekal oslabení, stejně jako u
komoditních měn (australský dolar například). Rizikovým aktivům se asi
moc dobře dařit nebude, trpět by měly především komodity kvůli slabší
výkonnosti čínskéekonomiky. Nevěřím ani cenným kovům, ty by ještě měly
pokračovat v poklesu.
Názory
dalších expertů na vývoj investic v druhé polovině roku, najdete na
Investičním webu
Čtěte také:
Abeceda investora na druhé pololetí aneb Co prostě (ne)musíte vědět
Fundamenty jsou mrtvé, ať žijí fundamenty. A s nimi řada obskurních
ukazatelů, událostí a postav, které hýbají a budou hýbat trhem. Na prahu
druhého pololetí jsem proto udělal výběr těch více i méně známých – na
každé písmeno abecedy jeden pojem – a požádal analytika z X-Trade
Brokers Jiřího Tylečka o stručné dojmy a termíny, které se mu s nimi
pojí. Něco málo doplnila i redakce Investičního webu.
Konec QE se blíží. Nastal čas oprášit 13 investičních přikázání pro případ pádu trhů?
Greg Greenberger, nyní přispěvatel CNBC, oslovil před 18 lety, kdy se
index S&P 500 pohyboval kolem 500 bodů, několik profesionálních
investorů a shromáždil 13 investičních přikázání. "Všechna jsou extrémně
jednoduchá. Co víc, fungují přesto, že se za tu dobu zcela změnil
způsob, jakým se na trzích obchoduje," říká.