(Kurzy.cz)
ČS - koment k rozhodnutí ČNB - rozpor uvnitř rady pokračuje
-
ČNB: repo sazba beze změny na 3,75% (my a trh 3,75%)
- Hlasování 6:1 - jeden hlas pro hike +25bps, čtu Mojmír Hampl
- Ve své nové prognóze ČNB zvýšila odhad růstu ekonomiky pro letošní rok na 4,7%, což podle nás dává logiku (ve světle aktuálních dat z trhu práce, tržeb, průmyslu a zahraničního obchodu, které neindikuji zpomalení ekonomiky). Zajímavý je odhad růstu ekonomiky v roce 2009 pouze na 4%. My čekáme 5%.
- Prognóza inflace. Pro letošní rok mezi námi a ČNB panuje cca shoda: ČNB čeká průměr na 6,4%, na konci roku pokles 5,3%. V roce 2009 ČNB vidí pokles inflace na 2%. My nečekáme tak rychlý pokles inflace, díky inflačním očekáváním (odbory nezůstaly po růstu inflace moc klidné). Podobně jako my vidí rizika i Sedmička statečných z bankovní rady.
- A přichází na řadu úroková větička: "S makroekonomickou prognózou a jejími předpoklady je konzistentní nejprve zhruba stabilita nominálních úrokových sazeb, následovaná poklesem ještě v roce 2008 a stabilitou v roce 2009." Dodávám, že poklesem se rozumí 2,8% 3M PRIBORu v 1Q09. Tady žádná změna: prognóza ČNB, resp. její základní scénář, se nese v předpokladu nízkého přelití vysoké inflace do inflačních očekávání.
- Jak vidí Sedmička statečných rizika prognózy ze své domácí dílny? Říká, že spíše rizika pro inflaci (=sazby) nahoru. Jmenovitě: riziko vyššího promítnutí nákladových šoků do inflačních očekávání (souhlas), pomalejší reakce ekonomiky na silnou korunu, trh práce (souhlas, růst mezd v průmyslu o 13% nominálně v únoru!). Protiinflačním rizikem je pravděpodobně zmíněné vnější prostředí (čtu hypoteční krize a možné dopady do reálné ekonomiky). Zmíněná je i koruna, ale tady si myslím, že rizika jsou oběma směry: pokračování aktuálního posilování mimo férové hodnoty (=stabilita až pokles sazeb) či návrat tam, kde by měla být (nyní mezi 26-26,10 EUR/CZK). ...není se divit, že Tůma řekl, že při diskusi o možnosti poklesu sazeb byli někteří se Sedmičky skeptičtí. Rozpor uvnitř ČNB (Sedmička vs. prognostici) tak pokračuje.
- Co na to my? My vidíme rizika ve směru vyšší inflace než hlásá ČNB (v 2009). Očekáváme korekci koruny v férovým hodnotám (spíše v 2H09). Proto vidíme v letošním roce prostor pro ještě jeden hike na 4%. V příštím roce čekáme další růst sazeb, postupně směrem k 4,5%.
- Trh čeká růst sazeb ke 4%, proto vidíme prostor pro růst krátkého konce křivky.
David Navrátil
Hlavní ekonom ČS
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři