(Kurzy.cz)
Posilování koruny nelze vysvětlit jen hedgingem ČEZu
Dle deníku E15 na prudké posílení koruny za poslední tři čtvrtletí měla výrazný vliv zajišťovací operace společnosti ČEZ v objemu 3 mld. EUR (80 mld. Kč, 9M průměr kurzu 26,7 CZK/EUR). I když se jedná o velmi velkou zajišťovací operaci, nepovažujeme ji pro kurz koruny za zásadní, vzhledem k hloubce devizového trhu a pohybům měn v regionu. Tento svůj názor opíráme o tří následující argumenty.
- obrat na devizovém trhu
Podle posledního šetření ČNB (říjen 2007) česká koruna denně vstoupila do transakcí v objemu asi 4,5 miliardy dolarů (86 miliard Kč). Zmiňovaná transakce tedy není zásadní pro devizový trh vzhledem k hloubce trhu. Devizový trh odráží reálné toky, ke kterým v rámci ekonomiky dochází, protože jenom průměrný měsíční obrat domácí obchodní bilance za posledních 12 měsíců je vyšší než 400 mld. korun (15 mld. EUR).
- pohyby ostatních měn v regionu
V regionu česká koruna neposiluje osamoceně, ale také polský zlotý zaznamenává posílení kolem 9 % meziročně. Od loňského léta finanční trhy zůstávají globálně ve znamení nervozity a českou korunu řada investorů vnímá jako "bezpečný přístav“ ve střední a východní Evropě díky dlouhodobé stabilitě.
Změny rizikových prémii přidávají další kamínek do mozaiky pomáhající vysvětlit pohyby na devizovém trhu – růst koruny a naopak propady maďarského forintu či rumunského leu.
Ve prospěch české koruny a třeba i polského zlotého dále mluví zvyšování úrokových sazeb. ČNB od léta zvýšila sazby čtyřikrát (červenec, srpen, listopad, únor), v souhrnu o 100 bazických bodů.
- carry trades
Díky nízkým úrokovým sazbám a stabilnímu kurzu byla česká koruna hojně využívaná na tzv. carry trades. Investor si půjčí v nízkoúročené měně (Kč) a investuje do měny s vyšším výnosem. (HUF, PLN). Na začátku loňského léta se finanční trhy celosvětově rozechvěly, což vedlo i hromadnému uzavírání carry tradů. Během prázdnin regionální měny oslabily o 3 až 5 procent. Naopak česká koruna posílila o 4,5 procenta. Tyto pohyby vysvětlily i statistiky platební bilance, do ČR jen v srpnu přiteklo 63 miliard korun v důsledku uzavření krátkodobých pozic domácích bank vůči zahraničí, tj. uzavření regionálních carry trades.
Zajišťovací operace ČEZu se určitě staly jedním z mnoha faktorů, které pomohly posilování koruny v posledních měsících. Na druhou stranu výše uvedené argumenty ukazují, že v žádném případě se nejednalo o zásadní vliv.
Podle našeho názoru současné úrovně kurzu jsou nadhodnoceny, ale prudké posílení se nedá vysvětlit jedním vlivem. Spíše se přikláníme ke kumulaci několika faktorů – averze k riziku, růst úrokových sazeb, dobré výsledky české ekonomiky. V neposlední řadě je nutné si uvědomit, že v poslední době dochází k přestřelování devizových trhů nejen u české koruny ale i u hlavních měn (americký dolar, euro, švýcarský frank, britská libra). V druhém pololetí letošního roku očekáváme mírnou korekci koruny a na konci roku očekáváme kurz na úrovní 25,6 CZK/EUR.
Petr Sklenář
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 03.05.2024
Natural 95 40.26 Kč | Nafta 38.79 Kč |
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Okénko finanční rady
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Fixace cen energií: Jak mít jistotu a ušetřit v nejistých časech
Richard Bechník, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Distribuční sazba nebo poplatek za jistič. Co všechno ovlivňuje cenu elektřiny?
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Marek Pokorný, Portu