Týden na devizovém trhu (9.5.2006)

CZK/EUR

Koruna se uplynulý týden pohybovala v úzkém pásmu 28,23 – 28,54 CZK/EUR. Znamená to, že se přiblížila ke svému únorovému maximu 28,22 CZK/EUR, prolomit ho však nedokázala. Mezi kurzotvorné události minulého týdne patřily zejména: potvrzení investice automobilky Hyundai do nového závodu, český PMI index zaznamenal v dubnu mírné snížení na 55,0 bodů z březnových 55,7 bodu a státní rozpočet ČR ke konci dubna vykázal schodek 19,95 mld. CZK. Ke konci března byl přitom státní rozpočet v přebytku 15,75 mld. CZK. Těmto hodnotám ovšem nelze přikládat velký význam, je nutné podrobněji prozkoumat příjmovou a výdajovou stránku rozpočtu, a to bude možné až za delší časový úsek.

Na kurz koruny, potažmo na všechny měny středoevropského regionu, v minulém týdnu spíše působil faktor oslabujícího dolaru. Investoři, včetně mnohých centrálních bank, přesouvají své pozice do eura na úkor dolaru a těží z toho i ostatní satelitní měny eura. Tento fakt byl navíc podpořen maďarskými vládními představiteli, kteří se zavázali prosazovat přísnější fiskální politiku v tomto volebním období. Tím vyslali pozitivní signál zahraničním investorům, kteří nyní předpokládají, že tento směr budou následovat i ostatní země regionu, poté co skončí předvolební rétorika.


Tento týden přijdou zajímavější data pro korunu. Bude se jednat zejména o středeční inflaci za duben a obchodní bilanci za březen. U inflace očekáváme stagnaci na březnových 2,8 % s možností mírné akcelerace na 2,9 %. Rizika pro růst inflace spatřujeme především v růstu cen potravin (zejména ovoce, zelenina) a pohonných hmot. V zahraničním obchodě čekáme ve sledovaném období přebytek obchodní výměny 5 – 7 mld. CZK. Lepší výsledek by znamenal podporu pro korunu. Při horším výsledku, respektive výsledku v souladu s očekáváním čekáme spíše určitou korekci na koruně. Hodně bude záležet na vývoji na eurodolarovém trhu. Jestli negativní nálada na dolar pomine a dolar začne korigovat své ztráty, není důvod pro další posilování koruny. Ta by se mohla vydat směrem k hodnotám kolem 28,60 CZK/EUR.

Pro tento týden předpokládáme pohyb v pásmu 28,00 CZK/EUR (v případě propadajícího se dolaru) – 28,60 CZK/EUR (dolar koriguje ztráty a české makrodata dopadnou dle očekávání trhu).



Dlouhodobý výhled

V horizontu dvou měsíců vnímáme dvě hlavní rizika pro vývoj kurzu koruny. Za prvé předvolební nervozita, která může být provázena volatilnějším chováním koruny v období před volbami, respektive bezprostředně po nich. Za druhé riziko spojené s odlivem peněžních prostředků v souvislosti s vyplácením dividend zahraničním společnostem. Podle dosavadně zveřejněných hospodářských výsledků se bude jednat o mnohem větší objem než v minulém roce. Směna korunových zisků do eura a jejich převod mimo ekonomiku by mohl oslabit kurz koruny na několik měsíců k hodnotám kolem 28,70 CZK/EUR. Na podzim ale čekáme, že koruna obnoví růstovou trajektorii a v závěru roku prolomí 28,00 CZK/EUR.


CZK/USD

Negativní dolarová nálada minulý týden panovala i nadále. Kurz se pohyboval v pásmu 22,10 – 22,76 CZK/USD. Dolar vůči euru zaznamenal pohyb 1,2518 – 1,2765 USD/EUR. Nejdůležitější zprávy minulého týdne na eurodolarovém trhu vyšly z úst šéfů centrálních bank FEDu a ECB. Nejprve se připomněl šéf FEDu B. Bernanke, když na své úterní konferenci zpřesňoval svá prohlášení z minulého týdne. Vysvětloval zde, že investoři si jeho slova nevyložili zcela přesně, když je interpretovali jako závěr politiky utahování úrokové politiky. FED, podle Bernankeho, neukončil politiku zvyšování úrokových měr, pouze nelze předpokládat, že ke zvýšení dojde na každém zasedání FEDu. Tím si chce FED vytvořit větší manévrovací prostor a v nastavení úrokové míry zohledňovat aktuální makroekonomickou situaci. Trhy prohlášení nijak nepřesvědčilo a po krátké korekci se dolar vydal opět směrem dolů.
Na čtvrtečním zasedání ECB podle očekávání nedošlo ke zvýšení základní referenční sazby na euru. Jak už bylo předznamenáno, mnohem větší dopad měl následný komentář guvernéra J. C . Tricheta. Ten potvrdil naše úvahy a ještě zvýšil pravděpodobnost zvýšení úrokové míry na červnovém zasedání. Dokonce nevyloučil zvýšení o 50 b. p. na 3,00 %.

Tento týden bude o sazbách naopak rozhodovat americká centrální banka FED na svém středečním zasedání. Je to nejnepředvídatelnější zasedání FEDu za poslední dobu. Šance, jestli FED zvedne úrokovou míru, nebo ji ponechá na stávající úrovni, jsou vyrovnané. Rozhodně to pro dolar bude klíčová událost. V případě, že dojde ke zvýšení, zřejmě se pád dolaru zastaví, v opačném případě ještě může prohloubit své ztráty.

Tento týden čekáme pohyb v pásmu 22,00 – 22,80 CZK/USD.


Dlouhodobý výhled

Minulý týden jsme ještě zhoršili náš dlouhodobý výhled na dolar a sice z původních 1,25 USD/EUR, kterých jsme podle plánu dosáhli v prvním pololetí roku 2006, na pásmo 1,24 – 1,32 USD/EUR v druhé polovině roku. V druhé polovině roku by se tak dolar v korunovém vyjádření mohl obchodovat kolem střední hodnoty 21,50 CZK/EUR.


CZK/SKK

Kurz se minulý týden pohyboval v pásmu 0,7579 – 0,7649 CZK/SKK. Slovenská koruna si jen mírně polepšila a to díky revizi HDP za loňský rok z původních 6,0 % na 6,1 %. Možná významnější údaj s ohledem na predikce budoucí úrokové politiky je revidovaný údaj spotřeby domácností. Ta se po revizi zvýšila z 2,92 % na 3,91 %. Takto výrazný nárůst svědčí o silné akceleraci spotřeby domácností, která se stává hlavním motorem současného růstu HDP. Čekáme proto, že NBS (slovenská centrální banka) co nevidět přistoupí k utažení měnové politiky a zvýší stávající hodnotu základní úrokové míry z 3,5 % výše.

Tento týden se ze Slovenska dočkáme řady významných makroúdajů. Bude to například CPI (index spotřebitelských cen) a zahraniční obchod. Inflaci čekáme 4,4 % meziročně v souladu s tržním konsensem. Zahraniční obchod bude asi opět horší v důsledku dovozu technologií do automobilového průmyslu (cca 10 mld. SKK).

Tento týden by se kurz měl pohybovat v pásmu 0,752 – 0,770 CZK/SKK.



Dlouhodobý výhled

Nadále se domníváme, že slovenská koruna má vyšší růstový potenciál než koruna česká. Slovenská měna je více úročená, je zapojena do režimu ERM2 a vykazuje robustnější hodnoty růstu. Významnější vychýlení kurzu však nečekáme, obě ekonomiky vykazují celou řadu společných prvků a nacházejí se ve stejné fázi ekonomického cyklu.




Kalendář událostí pro tento týden

Úterý 9. 5. 2006
Německo: průmyslová výroba za březen (10:00)

Středa 10. 5. 2006
Česko: zahraniční obchod za březen (9:00)
inflace a nezaměstnanost za duben (9:00)
USA: FED rozhodne o úrokových sazbách (18:15)

Čtvrtek11. 5. 2006
Eurozóna: HDP za 1. čtvrtletí 2006 (předběžný odhad, 9:00)

pátek 12. 5. 2006
USA: zahraniční obchod za březen (12:30)
index spotřebitelské důvěry (Michigan) za květen (13:45)

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.