Cyrrus - koment k výsledkům KB

Čisté úrokové výnosy Komerční banky vzrostly ve 3q 2005 meziročně o 11% na 10,06 mld. Kč, což je v souladu s naším očekáváním. Objem úvěrů vzrostl více než jsme čekali o 22,5% na 184,9 mld. Kč především díky dalšímu rychlému růstu hypoték pro domácnosti (+40,5%) a díky růstu úvěrů malým podnikatelům. Nad očekávání ale rostly objemy úvěrů ve všech segmentech. Čistá úroková marže podle očekávání zůstala díky růstu podílu výnosnějších retailových úvěrů a poklesu úročení vkladů na vysokých 3,2%. Bez vlivu poklesu úrokových sazeb ČNB by pravděpodobně úrokové výnosy rostly mnohem rychleji, takže v příštích čtvrtletích můžeme s růstem sazeb ČNB očekávat další zlepšení.

Výnosy z poplatků a provizí vzrostly v souladu s naším očekáváním meziročně o 1,3% na 6,46 mld. Kč. Výnosy z poplatků za běžné operace (vedení účtů, bankomaty atd.) rostly meziročně o 3,9%. To je vzhledem k vysokému růstu objemu poskytnutých úvěrů i vzhledem k růstu počtu klientů (+5% y/y) poměrně málo a ukazuje na silný tlak na ceny poplatků ze strany konkurence v posledních dvou čtvrtletích.

Provozní efektivita KB proti minulému čtvrtletí ještě o 0,2% vzrostla na vyjímečných 49,4%. Meziročně klesaly především mzdové náklady (o 3,2%), čtvrtletně ale již vzhledem k ukončené restrukturalizaci mzdové náklady začaly růst. Ostatní provozní náklady meziročně mírně o 0,4% vzrostly.

Provozní zisk tak vzrostl o 7,8% na 8,79 mld. Kč (mírně pod naším očekáváním). Náklady na tvorbu rezerv meziročně poklesly o 20,3% na 717 mil. Kč, což je mnohem výraznější pokles než jsme čekali. To je způsobeno částečně pokračujícím zlepšováním kvality korporátních úvěrů a také díky dalšímu rychlému prodeji tzv. CDO portfolia cenných papírů. Zisk z majetkových účastí podle očekávání klesl o 55% na 340 mil. Kč, když s ním zamíchaly loňský prodej spol. MUZO a letošní prodeje IKS a rozpouštění rezerv k prodávané Komerční pojišťovně. Čistý zisk tak mírně nad očekávání vzrostl meziročně o 12,3% na 6,31 mld. Kč.

Celkově výsledky KB překvapily především velmi rychlým růstem objemu poskytnutých úvěrů. Snížení úrokových sazeb ČNB ještě zrychlilo segment hypotečních úvěrů a na druhou stranu umožnilo výrazný pokles úročení vkladů. Trend zpomalování růstu výnosů z poplatků z důvodů rostoucího konkurenčního boje zůstal nezměněn. Přísné řízení provozních nákladů, nízká tvorba rezerv a pokles sazeb daně z příjmů pak stály za rychlým růstem čistého zisku. Výsledky až na rychlejší růst objemu úvěrů potvrdily předchozí vývoj.