(Kurzy.cz)
AFT - koment ke včerejším výsledkům KB
Souhrn
Komerční banka (KB) podle včera zveřejněných výsledků hospodaření za 9M 2009 dosáhla čistého zisku 8 438 mil. Kč, v souladu s očekáváním trhu (8 465 mil. Kč). Provozní výnosy vzrostly meziročně o 2,7 %, zatímco provozní náklady poklesly o 3,0 %. Celkově tak provozní zisk KB dosáhl 14 771 mil. Kč (odhad trhu: 14 837 mil. Kč). Opravné položky vzrostly o 153 % na 4 160 mil. EUR. Mezikvartálně se však výše těchto nákladů již stabilizovala a nedochází k dalšímu výraznému nárůstu, což je způsobeno výrazným zpomalením nárůstu podílu nesplácených úvěrů v portfoliu banky (6,9 % oproti 6,4 % v 1H 2009).
Celkově hodnotíme výsledky neutrálně, žádná položka výsledovky nepřinesla výraznější překvapení a banka neoznámila ani žádné další informace, které by mohly mít dopad na obchodování s akciemi. Nicméně tato predikovatelnost a absence negativních zpráv může nadále posílit důvěru investorů v akcie banky.
Analýza
Čisté úrokové výnosy vzrostly o 5,9 % r/r na 16 504 mil. Kč, v souladu s očekáváním trhu (16 510 mil. Kč). Nadále dochází k postupnému zpomalování růstu úvěrového portfolia banky. Celkový objem úvěrů dosáhl 384 mld. Kč, což je sice o 5,3 % více než na konci září minulého roku, v mezikvartálním srovnání lze pozorovat spíše stagnaci. Solidní růst si stále zachovávají především úvěry na bydlení (hypoteční úvěry domácnostem +13,7 % r/r; úvěry ze stavebního spoření +17,3 % r/r). Na druhou stranu podnikatelské úvěry (54 % z celkového úvěrového portfolia) poklesly meziročně o 1,3 % na 206 mil. EUR. Objem klientských vkladů (525 mil. EUR) klesá již třetí čtvrtletí v řadě, převážně kvůli velkým korporátním klientům (-9 % r/r), kteří pokračují ve vybírání svých prostředků. Poměr úvěrů (čistých) ke vkladům vzrostl na 70,2 % (z 64,4 % v 3Q 2008), což poskytuje bance stále dostatečný prostor pro další poskytování úvěrů bez nutnosti dodatečného zdroje financování.
Čisté poplatky na úrovni 5 739 mil. Kč meziročně poklesly o 5,1 %, částečně díky jednorázovému příjmu v minulém roce (178 mil. Kč z mezibankovního vyrovnání poplatků za transakce z platebních karet). Po očištění by pokles příjmů z poplatků dosáhl 2,2 %. Transakční poplatky, které tvoří nejvýznamnější část celkových výnosů z poplatků (46 %), poklesly o 11 % r/r, a to díky nižší aktivitě podnikatelských subjektů a nižšímu užívání platebních karet klienty. Poplatky z úvěrů vzrostly o 16 % díky vyššímu počtu retailových úvěrů a nižším vypláceným provizím zprostředkovatelům. Čistý zisk z finančních operací dosáhl 2 739 mil. Kč (+2,2 % r/r), když KB dosáhla růstu především v oblasti měnových operací (+30 % r/r).
Provozní náklady poklesly o 3,0 % r/r na 10 343 mil. Kč (odhad AFT: 10 422 mil. Kč; odhad trhu 10 476 mil. Kč). Za poklesem stojí vývoj ostatních provozních nákladů (-8 % r/r) zásluhou přísnější kontroly nákladů, nižších nákladů na prodej a marketing, centralizace některých aktivit a optimalizace infrastruktury a počítačových systémů. Personální náklady vzrostly o 3,6 % díky nárůstu počtu zaměstnanců (+0.6 % r/r) a zvýšení průměrné mzdy v březnu tohoto roku. Objem odpisů hmotného a nehmotného majetku poklesl o 10 % r/r, částečně díky vyššímu příjmu z prodeje nepouž9vaných budov (71 mil. Kč oproti 22 mil. Kč v minulém roce).
Růst celkových provozních výnosů o 2,7 % na 25 114 mil. Kč a pokles nákladů o 3,0 % přinesl provozní zisk banky ve výši 14 771 mil. Kč (+7,1 % r/r), v souladu s naším očekáváním (14 783 mil. EUR).
Opravné položky vzrostly o více jak 150 % oproti 9M 2008 na 4 160 mil. Kč (odhad AFT: 4 179 mil. Kč. Mezikvartálně lze v tomto roce pozorovat, i přes poměrně volatilní vývoj, určitou stabilizaci a zastavení prudkého růstu z minulého roku. Pokračující nárůst podílu nesplácených úvěrů ve třetím čtvrtletí výrazně zpomalil (6,9 % oproti 6,4 % na konci června tohoto roku). Také došlo k dalšímu poklesu krytí nesplácených úvěrů opravnými položkami na 54,1 % z 55,3 % v na konci 1H 2009. Tento pokles souvisí s tím, že se opravné položky k nesplácenému úvěru vytváří postupně podle toho, jak dlouho je daný úvěr v defaultu. Očekáváme, že nárůst rizikových úvěrů bude nadále zpomalovat a svého vrcholu dosáhne v polovině příštího roku. Výše nákladů na nesplácené úvěry by pak již neměla výrazně narůstat, nicméně nadále zůstane na vysokých úrovních, převážně kvůli zvyšování krytí rizikových úvěrů opravnými položkami, které v poslední době výrazně pokleslo (54,1% oproti 65,6 v září minulého roku.
Zisk před zdaněním dosáhl 10 331 mil. Kč (odhad trhu: 10 361 mil. Kč), což představuje pokles o 15,1 % meziročně. Čistý zisk pak poklesl o 14,4 % na 8 508 mil. Kč.
Doporučení
Celkově hodnotíme výsledky neutrálně, žádná položka výsledovky nepřinesla výraznější překvapení a banka neoznámila ani žádné další informace, které by mohly mít dopad na obchodování s akciemi. Nicméně tato predikovatelnost a absence negativních zpráv může nadále posílit důvěru investorů v akcie banky.
Kons., IFRS (mil. Kč) |
9M 2009 |
eAFT |
eTrh | |
Celkové provozní výnosy |
25 114 |
2,7% |
25 205 |
25 312 |
Čistý úrokový výnos |
16 504 |
5,9% |
16 478 |
16 510 |
Poplatky & provize |
5 739 |
-5,1% |
5 717 |
5 752 |
Ostatní provozní výnosy |
2 871 |
2,1% |
3 011 |
3 050 |
Celkové provozní náklady |
-10 343 |
-3,0% |
-10 422 |
-10 476 |
Provozní zisk |
14 771 |
7,1% |
14 783 |
14 837 |
Opravné položky |
-4 160 |
153,3% |
-4 179 |
-4 244 |
10 331 |
-15,3% |
10 361 |
10 361 | |
8 508 |
-14,4% |
8 528 |
8 465 |
Zdroje: KB, ATLANTIK FT
Milan Lávička
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři