Atlantik FT - FED rozhodl nezměnit úr. sazby ani dominanci nebezpečí poklesu inflace

Rozhodnutí Fedu (FOMC) o úrokových sazbách „Federal Funds Rate Target“

Skutečnost: 1,00%
Očekávání: 1,00%
Předchozí: 1,00%

Zkrácená verze prohlášení FOMC:
FOMC věří, že monetární politika nízkých úr. sazeb ve spojení se silným růstem produktivity práce poskytuje důležitou podporu ek. aktivitě. Poslední ek. signály v období po posledním rozhodnutí o úr. sazbách naznačují posílení spotřeby a stabilizaci trhu práce. Síla firem ovlivňovat ceny a růst jádra spotřebitelských cen zůstává slabý. Nebezpečí rizik vyššího resp. nižšího než stabilního/udržitelného ek. růstu jsou vyrovnané. V kontrastu s tímto hodnocením však ve stejném období nebezpečí nežádoucího poklesu nyní nízké inflace je větší (i když mírně) než její růst a je dominantním nebezpečím v dohledné budoucnosti. Za těchto okolností FOMC věří, že nízké úr. sazby mohou být udrženy delší čas.

Hodnocení rozhodnutí/komentáře Fedu, výhled monetární politiky:
Fed podle očekávání celého trhu nezměnil úr. sazby ani hodnocení dominance nebezpečí poklesu inflace než jejího růstu zůstává nad rovnováhou nebezpečí ek. růstu. Komuniké se lišilo od komentáře z posledního zasedání/rozhodování Fedu o úr. sazbách 12.08. pouze změnou hodnocení vývoje na trhu práce za období od posledního srpnového rozhodování o úr. sazbách. Fed podobně jako na červnovém zasedání FOMC hovoří o stabilizaci trhu práce. Ta se však v létě ukázala jako omyl a FOMC v srpnu popsal trh práce jako smíšený a v září jako slábnoucí. Ačkoliv lze souhlasit s Fedem, stabilizace zatím nebyla dostatečně potvrzena. Fed, zřejmě správně čeká, že ek. oživení ještě neodstraní tlaky na pokles inflace resp. že nízká inflace bude trvat dlouhodobě.

Dopad na trhy:
Rozhodnutí Fedu pomohlo cenám akcií i dluhopisů. V delším období však je pouze otázkou času dalšího růstu optimismu prohlášení a tak pro ceny dluhopisů jde pouze o přechodně dobrou zprávu. Denní zisky dolaru po rozhodnutí Fedu klesly pouze dočasně, makroekonomické výsledky silnějšího růstu spotřebitelského sentimentu (Conference Board) resp. zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby.

Výhled další monetární politiky:
Výhled monetární politiky se po týdenní zprávě z trhu práce příliš nezměnil, stále tak platí očekávání, že Fed by přes silný ek. růst neměl změnit své úr. sazby, první zvýšení úr. sazeb by mělo přijít až ve druhém pololetí roku 2004 nebo spíše v roce 2005(kvůli slabému trhu práce, silnému růstu produktivity práce a tím slabé inflaci). Existuje však dobrá šance, že i po posílení trhu práce koncem roku nebo příští rok Fed nebude chtít úr. sazby zvyšovat, neboť inflace by měla dále zůstat slabá. Fed má dobrý důvod počkat na případné změny úrokových sazeb podle toho, zda-li ek. oživení a stabilizace inflace bude trvalejší. Tento záměr též deklaroval stejně jako scénář zrychlení ek. růstu ve druhé polovině roku. Prozatímní předpoklady opravňují na obě otázky odpovědět ano a tedy další změna úr. sazeb by mělo být zvýšení.
Fed dlouhodobě pravděpodobně nezmění ani hodnocení dominance nebezpečí většího poklesu inflace než jejího růstu nad biasem (hodnocení rovnováhy) nebezpečí silnějšího/slabšího ek. růstu než je jeho udržitelná úroveň (tato nebezpečí jsou zatím v rovnováze) a to i přes možnost změny hodnocení rovnováhy rizik dlouhodobého ek. růstu ve prospěch silnějšího růstu (na základě dostupných ek. informací).