Ranní okénko - Zápis z jednání Fedu podporuje prosincový cut, ale implikuje potřebu brzdit snižování sazeb

Dnes dorazí další indikátor sentimentu v rámci německé ekonomiky, tentokrát skrze prosincové šetření instituce GfK ohledně spotřebitelské důvěry. Analytici očekávají nepatrné zhoršení důvěry z -18,3 na -18,6 bodů vzhledem k pokračujícím problémům takřka stagnujícího hospodářství, na jehož kondici si nyní ve větší míře opět stěžují i zástupci firem (viz pondělní výsledek průzkumu Ifo).

Spojené státy dnes odhalí přesnější odhad růstu tamní ekonomiky ve třetím kvartále, přičemž podle předběžných čísel by měl růst v anualizovaném vyjádření dosahovat výše 2,8 %. S tímto odhadem zároveň vychází i zpřesněný odhad deflátoru HDP (původní odhad 1,8 %) a kvartálního cenového indexu PCE (odhad 1,5 %). Větší dopad na tržní aktivitu však bude mít spíše index PCE vydávaný na měsíční frekvenci (tentokrát za říjen), který bude zveřejněn jen o něco později a u nějž se očekává zrychlení meziroční inflace z 2,1 % na 2,3 %, ačkoli meziměsíční dynamika by měla zůstat beze změny (0,2 %). Současně dorazí ještě statistiky osobních příjmů a výdajů.

Včerejší vydání indexu spotřebitelské důvěry Conference Board potvrdilo zvýšení optimismu amerických spotřebitelů během listopadu, a to dokonce na ještě větší hodnoty, než se očekávalo (111,7 vs odhad 111,3). Zároveň byl zpětně navýšen výsledek za říjen, kdy důvěra vzrostla z původních 108,7 na 109,6 bodů (vs 99,2 v září). Důvěra spotřebitelů v USA je tak nyní nejvyšší v rámci letošního roku, zároveň se blíží nejvyšším hodnotám za poslední dva roky. Spotřebitelé nyní lépe hodnotili zejména situaci na trhu práce, a to i s výhledem do budoucna, když optimismus ohledně dostupnosti pracovních míst v budoucnu dosáhl nejvyšší hodnoty za poslední tři roky. Mírné zvýšení zaznamenaly i očekávané budoucí příjmy, očekávání ohledně podnikatelských podmínek zůstala beze změny. Na zlepšení mohl mít vliv i výsledek amerických voleb, jelikož uzávěra odpovědí pro listopadové vydání průzkumu byla 18. listopadu, přičemž právě prezidentské volby byly často zmiňovány v psaných odpovědích. Hlavní obavou spotřebitelů zůstal růst cen, ačkoli trochu paradoxně kleslo množství referencí na tento problém. Inflační očekávání na horizontu jednoho roku klesla jen těsně pod 5 % (vs 5,3 % v říjnu).

Míru optimismu na trhu v USA však včera brzdily statistiky prodejů nových domů, které v říjnu oproti předchozímu měsíci výrazně poklesly (0,610 mil. vs 0,738 mil. v říjnu). Mediánový odhad analytiků přitom počítal jen s mírným poklesem na 0,725 mil. jednotek. Počet prodejů je tak nejnižší v tomto roce a téměř nejnižší i za poslední dva roky. Za výrazným poklesem mohl být mírný nárůst hypotečních sazeb, ale také přírodní živly, kdy Spojené státy postihlo několik hurikánů.

Ve večerních hodinách byl zveřejněn ještě zápis z listopadového zasedání Fedu, na kterém došlo ke snížení sazeb o 25 bb. Středobodem zápisu byly odkazy na nejistotu a zvýšenou volatilitu, která dělá práci centrálních bankéřů náročnější. Zmíněny byly stížnosti účastníků na náročnost provádění měnové politiky v časech přírodních katastrof, ale i dalších faktorů včetně geopolitických rizik. Důležitá byla zejména zmínka na nejednotnost bankéřů ohledně pohledu na výši neutrální úrokové míry, a tedy i schopnost či neschopnost aktuálního nastavení úrokových sazeb tlumit ekonomickou aktivitu, přičemž „mnoho účastníků proto vnímalo jako důležité snižovat sazby pozvolna“. Sázky trhu na prosincový „cut“ o 25 bb se po zveřejnění zápisu mírně zvýšily, je však zřejmé, že budoucí trajektorie snižování sazeb bude pomalejší, než se očekávalo ještě před prezidentskými volbami.

Akciové trhy včera převážně rostly, americký index S&P 500 posílil o 0,57 %, německý DAX však odepsal skoro ve stejném rozsahu (-0,56 %). Pražský index PX porostl o 0,91 %. Koruna včera vůči euru posílila a obchoduje se těsně nad hranicí 25,25 EUR/CZK.

Autor: Vít Mikušek, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.