Ranní okénko - Inflace v USA ve prospěch snížení sazeb o 25bb; ECB dnes obnoví cyklus snižování sazeb

Tento týden pokračuje ve svižném tempu, když po úterních (Česko) a středečních (USA) datech o inflaci dnes zasedá Evropská centrální banka. Ta zahájila cyklus uvolňování měnové politiky na svém červnovém zasedání, když snížila sazby v souladu s naší prognózou o 25bb. V červenci rovněž podle očekávání byl ale proces snižování sazeb přerušen, jelikož představitelé ECB vyjadřovali určité obavy ohledně možných proinflačních rizik, a tak chtěli a pravděpodobně i nadále chtějí postupovat velmi obezřetně. Pozornost byla věnována především datům z pracovního trhu, který vykazuje určité prvky přehřátosti. Míra nezaměstnanosti je na historických minimech, mzdy rostou poměrně solidním tempem, které může i mírně zrychlit vzhledem k prosazenému navýšení mezd v Německu tamními odbory okolo 5,6 %. Mzdový vývoj se pak nejvíce odráží v oblasti služeb, kde tvoří významnou část nákladů zaměstnavatelů. Firmy tak mohou tyto zvýšené mzdové náklady promítnout do konečných cen pro spotřebitele, přičemž inflace ve službách zůstává nadále zvýšená i v současné chvíli, pohybující se okolo 4 % v celé eurozóně. Je možné, že si podniky sníží své marže o tuto položku nebo alespoň částečně, ale nelze vyloučit ani další tlak na růst cen v terciální sféře. Bankovní rada ECB tak nejspíše upředňostní velmi opatrný přístup ke snižování sazeb. Ale prostor pro snižování sazeb vzhledem k celkovému inflačnímu vývoji a (ne)výkonu ekonomiky eurozóny existuje. Navíc se manévrovací prostor ECB zvětšil s tím, jak velmi pravděpodobně začne snižovat sazby také americký Fed. Očekáváme stejně jako další analytici na dnešním jednání snížení sazeb o 25bb. Rovněž trh o jiné variantě ani náznakem neuvažuje. Je důležité také zmínit, že s platností od 18.9.2024 se zmenšuje koridor mezi hlavní úrokovou sazbou a depozitní sazbou z 50bb na 15bb. Hlavní refinanční sazba by tak měla poklesnout na 3,65 % a depozitní sazba na 3,50 %.

Ze Spojených států amerických se dozvíme, jak se vyvíjejí tamní ceny výrobců. Trh predikuje, že se cenová hladina zvýšila v srpnu oproti červenci o 0,1 %, což by v meziročním srovnání znamenalo pokles inflace ve výrobě z 2,2 % na 1,7 %. Ve stejný čas budou také publikovány každotýdenní údaje o nově podaných i pokračujících žádostech o podporu v nezaměstnanosti.

Pohled zpět:

Hlavní událostí včerejšího dne bylo zveřejnění srpnové inflace ve Spojených státech amerických. Ta se vyvíjela téměř v souladu s mediánem trhu. Meziměsíčně inflace v srpnu stejně jako v červenci dosáhla výše 0,2 %. Na meziroční bázi pak inflace spadla z 2,9 % na aktuálních 2,5 %. Oproti prvnímu čtvrtletí jde o zřejmý pokrok v dezinflačním procesu. Nicméně nadále přetrvává zvýšená jádrová inflace, když zůstala v srpnu na stejné úrovni jako v červenci (3,2 %) a drží se tak nad 3% hranicí. Meziměsíčně se pak očekával nárůst o 0,2 %, ale realita byla o 0,1 p.b. vyšší. Tento výsledek tak posílil očekávání finančních trhů, že Fed na svém zasedání v příštím týdnu zahájí cyklus uvolňování měnové politiky snížením sazeb o 25bb.

Americký index S&P 500 skončil včerejší den se ziskem téměř 1,1 %. Dařilo se především technologickým firmám, kdy se Nvidia připsala více než 8 %. V Evropě to taková sláva nebyla. Německý DAX zapsal ještě solidní výsledek (+0,4 %), ale pražský PX ztratil více než 1 % především díky poklesu hodnoty akcií bank. Koruna se ustálila pod hranicí 25,10 EUR/CZK.

Zájemce o makroekonomické dění ve světě i u nás zveme na náš webinář - Cesta k růstu, kde představíme naši aktuální prognózu týmu ekonomického výzkumu v čele s Helenou Horskou. Uskuteční se dnes od 13 hodin. Pro připojení můžete využít tento odkaz.

Autor: Martin Kron, analytik
Editor: Vít Mikušek, analytik