Koruna pod tlakem kvůli výraznějšímu poklesu sazeb ČNB

Guvernér naznačil, že další snižování sazeb bude již opatrnější

Česká národní banka snížila úrokové sazby o 50 bps na 4,75%. Pro toto rozhodnutí zvedlo ruku 5 členů bankovní rady, zatímco 2 hlasovaly pro opatrnější pokles sazeb o 25 bps. Pro část trhu a většinu analytiků (včetně nás) šlo o překvapení - předpokládal se spíše opatrnější pokles sazeb o 25 bps. I proto koruna bezprostředně po zasedání oslabila a pokračoval i ve chvíli, kdy guvernér na tiskové trhy naznačil, že další snižování sazeb bude již opatrnější. I ve světle nervozity spojené s francouzskými volbami koruna může zůstat v nejbližších seancích pod tlakem - další technickou zastávkou jsou úrovně v blízkosti 25,15-25,20 EUR/CZK.

Důvodem k opatrnosti jsou podle Aleše Michla pro-inflační rizika související primárně s rychlou dynamikou cen služeb a možným dalším zrychlováním mzdové dynamiky. Proto věříme, že na dalších zasedáních bude ČNB snižovat sazby již po 25 bps krocích a na konci roku 2024 (Q4) si vybere pauzu. Důvodem k pauze může být skutečnost, že sazby již budou relativně nízko (4,0%) a inflace bude mířit naopak výše (předpokládáme 3,1% na konci roku). Navíc bude panovat nejistota ohledně lednového přecenění a kratší pauza se může logicky nabízet. Celkově tak neměníme náš odhad pro konec roku 2024, kdy předpokládáme sazby na 4,0%, i konec roku 2025 (3,5%).