Ranní okénko - Sníží ČNB sazby tento týden o 25bb nebo 50bb?

Tento týden bude patřit číslům z tuzemského trhu, kdy dorazí statistika průmyslu, zahraničního obchodu, maloobchodu nebo také vývoj nezaměstnanosti. Zdaleka nejdůležitější ale bude čtvrteční zasedání České národní banky. V odhadech analytiků zhruba v poměru 2:1 převažují tipy na snížení sazeb o 25bb, kdy menší část analytiků ale předpokládá hned dvojnásobné snížení o 50bb. To ostatně v komentářích během minulého týdne nevyloučil například viceguvernér ČNB Jan Frait nebo člen bankovní rady Tomáš Holub a možnost rychlejšího tempa snižování i s přihlédnutím k patrně nižší lednové hodnotě inflace je reálná. My ovšem v rámci naší prognózy i nadále počítáme spíše se snížením o 25bb a zrychlením tempa až na březnovém zasedání, kdy bankovní rada bude mít k dispozici finální údaj o lednové inflaci.

Dnes vycházejí spíše méně významná ekonomická data, kdy z eurozóny půjde o vývoj cen výrobců. Očekáván je další meziměsíční pokles (-0,8 %), který meziroční dynamiku dostane pod -10 %.

V úterý z tuzemského průmyslu dorazí údaj o prosincové výrobě, kdy očekáváme meziroční pokles jak u kalendářně očištěné (-2,0 %), tak neočištěné (-7,0 %) hodnoty. Na rozdíl od velké části roku 2023 nebude příliš pozitivně působit vývoj v automotive. Odhad trhu je mírně pesimističtější. Spolu s údajem průmyslu dorazí tradičně i vývoj v zahraničním obchodu, kde očekáváme mírně pozitivní hodnotu (+8 mld. Kč), odhad trhu je takřka stejný.

Ve středu dorazí údaj o vývoji v maloobchodu, kde po nečekaném listopadovém meziročním růstu očekáváme možný návrat do záporných čísel (-0,4 %), medián analytiků je zde o něco optimističtější (+0,7 %), byť jako obvykle v posledních měsících je rozsah odhadů relativně široký (-2,0 % až +1,0 %).

Ve čtvrtek přijde očekávané zasedání ČNB. Na jednu stranu bankovní rada pracuje s relativně velkou mírou jistoty, že inflace zamíří pod 4 %, některé odhady dokonce nevylučují pokles lednové meziroční inflace pod 3 %. Na druhou stranu bude bankovní rada reflektovat míru nejistoty danou absencí finálního výsledku a zároveň i oslabující korunu, která atakuje hranici 25,0 EUR/CZK. To podle nás budou faktory, které převáží hlasování ve prospěch pomalejšího snížení o 25bb. Ještě před zasedáním přijde výsledek nezaměstnanosti, kdy sezónně neočištěný údaj vzroste z 3,7 % do blízkosti 4 %. Pátek již zásadnější ekonomická data nepřinese.

Nečekaně silný report z amerického trhu práce určil páteční směřování trhů a takřka kompletně odmazal sázky na březnové snížení sazeb ze strany Fedu. Nejen to, investoři nyní se zhruba 20% pravděpodobností vidí i scénář, že ke snížení sazeb nedojde ani na zasedání v květnu. Akciový index S&P 500 reagoval nečekaně pozitivně, kdy na jednu stranu pozdější uvolňování měnové politiky nenahrává akciovým titulům, na druhou stranu silnější trh práce znamená možnou větší spotřebu a růst zisků firem. V pátek si tak po kolísavé seanci připsal více jak 1 %. Německý DAX posílil o 0,4 %, pražská burza odepsala 0,1 %. Koruna spolu s dalšími měnami v regionu ztrácela a oslabila nad 24,90 EUR/CZK.

Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Martin Kron, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.