Makro: Na závěr roku pokračoval utlumený vývoj cen výrobců; viceguvernérka Zamrazilová o dalším vývoji sazeb ČNB

V prosinci pokračoval pokles cen výrobců na více úrovních. Index cen průmyslových výrobců (index PPI) v prosinci meziměsíčně klesl o 0,5 % m/m (-0,4 % v listopadu), což byl třetí pokles v řadě. Výraznou roli sehrál další pokles cen energií (-1,1 % m/m), ale utlumený cenový vývoj byl i u dalších položek. Meziročně vyšší byly ceny v průmyslu o 1,4 % r/r (0,8 % v listopadu). Na úrovní jádrové inflace (index bez cen energií) ceny klesly o 0,3 % m/m a meziročně byly nižší o 0,6 % r/r (-0,9 % v listopadu). 

U cen zemědělských výrobců došlo k prohloubení propadu na -19,0 % r/r (-16,2 % v listopadu), což je indikace dalšího poklesu cen potravin v první polovině letošního roku. 

Data naznačují, že slabá poptávka a globální vývoj cen komodit dál tlumí inflační tlaky v ekonomice. Odeznívání inflace dochází již i u cen služeb a stavebních prací, které rostou tempem 3-4 % r/r.

Viceguvernérka České národní banky (ČNB) Eva Zamrazilová v rozhovoru pro rádio Český rozhlas Plus komentovala další vývoj měnové politiky. Podle Zamrazilové se inflace na začátku letošní roku výrazně sníží směrem k úrovni 3 procent, což by umožnilo ČNB dál snižování sazby o čtvrt procentního bodu na každém zasedání. Pokud by se inflace vyvíjela lépe, než ukazuje prognóza ČNB, tak by úrokové sazby mohly podle Zamrazilové klesat i razantnějším tempem. Ovšem pokud by inflace výrazně nezpomalila, Zamrazilová mluvila o perzistentnosti inflačních tlaků, tak by se snižování sazeb mohlo kdykoliv zastavit. Celkově rozhovor potvrdil očekávání, že bankovní rada nyní plánuje pokračovat spíše v pozvolném snižování úrokových sazeb.

Vicegurnérka Zamrazilova pak podle agentury Bloomberg také komentovala i kurz koruny, který by ČNB neměla podle ní přímo ovlivňovat na trhu. Podle Zamrazilové současná úroveň kurzu koruny není příliš pro-inflační a nevyžaduje si intervence ze strany ČNB. Sice Zamrazilová není úplně spokojena s úrovní koruny, ale myslí si, že by koruně měl být ponechán volný průběh, aby trh našel rovnovážnou úroveň.

Nadále očekáváme, že ČNB na dalším zasedání (8. února) sníží sazby opět o 25 bazických bodů na 6,50 %. Celkově v letošním roce očekáváme, že ČNB bude snižovat sazby spíše opatrně a na konci roku budou kolem 4,75 % (2T repo).