Ranní okénko - Fed představil výhled pro příští rok, jak tomu bude v případě ECB?

Hlavní událostí dnešního dne je zasedání Evropské centrální banky. Ta s vysokou pravděpodobností již ukončila cyklus utahování měnové politiky a ponechá tak sazby na stávajících úrovních na svém posledním jednání v tomto roce. Diskuze se tak přetočila k tomu, kdy bude zahájen proces uvolňování měnové politiky. Dosud představitelé ECB prohlašovali, že je třeba držet úrokové sazby na vyšších úrovních po dostatečně dlouhou dobu, aby se podařilo inflaci navrátit k 2% cíli. Nicméně snižování úrokových sazeb podle trhu začne již na březnovém zasedání a tempo jejich poklesu bude relativně razantní. Optimismus investorů pramení z rychlejšího poklesu inflace v posledních měsících. Naše prognóza počítá s prvním cutem zhruba v polovině příštího roku vzhledem k tomu, že sama ECB dosud predikovala návrat k inflačnímu cíli až během roku 2025. Nápovědu, jak by ECB mohla dále postupovat, nabídne nově zveřejněná makroekonomická prognóza, ačkoli na rozdíl od Fedu přímo nenaznačuje další výhled sazeb. Dá se ovšem očekávat, že tisková konference guvernérky Christine Lagardeové bude spíše jestřábího charakteru a brzké snižování sazeb nepřipustí.

Dále budou během dnešního dne zveřejněny údaje o běžném účtu platební bilance v České republice, maloobchodních tržbách ve Spojených státech amerických a na americkém trhu práce o žádostech o podporu v nezaměstnanosti.

Pohled zpět:

Včera Fed podle očekávání nechal sazby na stávající úrovni 5,25-5,50 %, ale mnohem zajímavější bylo zveřejnění aktualizované makroekonomické prognózy. Fed zvýšil svůj odhad růstu americké ekonomiky v tomto roce z 2,1 % na 2,6 %. Pro příští rok se sice očekává zpomalení, ale predikovaný růst o 1,4 % signalizuje možné hladké přistání americké ekonomiky. Podle guvernéra Powella inflace v tomto roce znatelně poklesla, ale stále je nepřijatelně vysoká a cesta k cíli ještě bude dlouhá. V průměru by jádrová inflace měla dosáhnout letos výše 3,2 % a v příštím roce by měla poklesnout na 2,4 %. S klesající inflací je na pořadu dne i uvolňování měnové politiky, kde oproti zářijové prognóze došlo k významné korekci, kdy medián sazeb na konci roku 2024 aktuálně činí 4,6 % (v září 5,1 %). Jsou tak nastíněny cuty do konce příštího roku v rozsahu 75bb, což je v souladu s naší prognózou. Trh stále sází, že Fed začne se snižováním sazeb již na březnovém zasedání a za celý rok očekává cuty až ve výši 150bb.

Rozhodnutí Fedu a především aktualizace jeho výhledu mělo dopad na americký dolar, který oslabil a kurz zamířil k úrovni 1,09 EUR/USD. Tento výhled potěšil investory, což se projevilo na akciovém trhu, kdy americký index S&P 500 posiloval a získal za celý den téměř 1,4 %. Naopak výnosy dluhopisů zamířily směrem dolů. Evropské akcie včera ztrácely, když německý DAX odepsal 0,15 % pražský PX 0,6 %. Koruna před mediální karanténou ČNB zůstává okolo hranice 24,40 EUR/CZK.