Příští týden v USA pondělní svátek, pokračující výsledková sezóna a další překvápka Trumpovy administrativy

V uplynulém týdnu soustředili investoři svou pozornost na nové kroky administrativy D. Trumpa, makroekonomická data a výsledkovou sezónu. Mezi nejvíce sledované události posledních dní byl telefonát D. Trumpa s V. Putinem ohledně dalších kroků k dosažení míru na Ukrajině. Výsledek jednání následně sdílel D. Trump i s ukrajinským protějškem V. Zelenským. Jednalo se o první přímý kontakt nového amerického prezidenta s ruským, kteří se domluvili na dalších rozhovorech v Saudské Arábii a možná obou zemích (USA i Rusku), ale časové určení nebylo stanoveno. Páteční mnichovská schůzka vysoce postavených zástupců obou zemí do napsání našeho komentáře žádné další nové informace nepřinesla. Mír na Ukrajině se zřejmě přiblížil, ale konkrétní horizont je možná ještě poněkud vzdálen. Tuto událost přijal trh pozitivně.
V rámci makroekonomických zpráv se trh soustředil na americkou spotřebitelskou inflaci CPI za leden, která byla vyšší, než se čekalo (3,0 vs. oček. 2,9 % r/r), což přineslo krátkodobé vybírání zisků na rizikových aktivech při růstu tržních sazeb jakožto reakci na očekávání neakce Fedu téměř po zbytek roku.
Výsledková sezóna i v uplynulém týdnu přinášela víceméně povzbudivá data, což trh přijmul kladně. Vyšší spotřebitelská inflace v USA přinesla jen krátkodobý výkyv směrem níže, který byl přebit zvýšením šance na mírové řešení na Ukrajině a dobrými firemními daty. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden výše o +1,5 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se posunula výše o 1,8 % t/t. Domácí index PX šel mnohem rychlejším tempem než Evropa a přidal 3,0 % t/t na 1973,6 bodu a posunul se na nové historické maximum (čtvrtek 13.2. na 1978,5 bodu).

Společnosti na BCPP

Společnost ČEZ oznámila, že dokončila prodej polských uhelných aktiv do rukou ResInvest Group. Konkrétně se jednalo o dvě elektrárny, které zároveň dodávají teplo do Krakowa a Katowic, a dále společnosti zabývající se specializovanými podpůrnými službami. ČEZ nadále zůstává v Polsku aktivní prostřednictvím společnosti Elevion Group, která nabízí služby v oblasti dekarbonizace a energetické účinnosti. Bližší podmínky transakce nebyly zveřejněny, ale očekáváme, že dopad do hospodaření ČEZu nebude výrazný. Titul zakončil týden na 1 230 Kč.

Podle informací uvedených v pozvánce na valnou hromadu opustí zakladatelé Pilulka Lékárny Petr a Martin Kasovi představenstvo společnosti. Petr Kasa k tomu pro deník E15 uvedl, že odchod z představenstva navrhli Kasové sami. Podle vyjádření tento krok však nemá právní vazbu na odchod z akcionářské struktury, což je oddělený proces. Podotýkáme, že Kasové již společnost neřídí, neboť je v čele firmy loni vystřídal Peter Klekner, který zároveň vede společnost TCF Capital Tomáše Čupra. Ta poskytla loni Pilulce úvěr 80 mil. Kč a získala opci na nákup většinového podílu. Podle informací deníku E15 nicméně již brzy může dojít i ke změnám ve struktuře akcionářů. Titul zakončil pátek na 227 Kč (+38,4 % t/t).

Společnost JTSEC CZ Financing 2, a.s. v pátek 14. 2. 2025 vydala seniorní zajištěné dluhopisy JTSEC F. 2 6,75/30 (ISIN CZ0003567620). Dluhopisy mají nominální hodnotu 10 tis. Kč v celkovém objemu 1 mld. Kč a ponesou kupón ve výši 6,75 %, který bude vyplácen pololetně vždy k 14. 2. a 14. 8. Splatnost dluhopisů bude 14. 2. 2030. S dluhopisy se pojí finanční kovenant ve vztahu k aktivům ručitele ve formě LTV (loan-to-value), přičemž tento ukazatel musí být nižší nebo roven 75 %. Ručitelem dluhopisů na základě ručitelského prohlášení je společnost J&T SECURITIES MANAGEMENT PLC (JTSEC). Ručitel je součástí skupiny J&T Private Equity Group Limited (JTPEG) a jeho předmětem podnikání je obchodování s cennými papíry (akcie, dluhopisy a další), podíly, poskytování financování skupině JTPEG a další. Dluhopisy jsou obchodovány na pražské burze.

Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla opět Pilulka (227 Kč, +38,4 % t/t). Společnost v pozvánce na valnou hromadu, která se bude konat 27. 2. uvedla, že dojde k odvolání zakladatelů firmy bratrů Kasů z představenstva společnosti. Současně aktuální majitelé uvedli, že tento krok nemá právní vazbu na odchod z akcionářské struktury. Investoři dále spekulují na možné další kroky. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne bylo TMR (-3,7 % t/t na 515 Kč). Akcie se obešla bez výraznější zprávy, a tak pohyb připisujeme technickému vybírání zisků.

Výhled na příští týden

Začátek týdne bude ovlivněn pondělním zámořským svátkem, který se projeví na celkové slabší investorské aktivitě. Ve zbytku týdne budou investoři sledovat výsledkovou sezónu a potenciální další počiny z dílny nové administrativy D. Trumpa. Očekáváme, že výsledková sezóna by měla dále předkládat povzbudivá data. Další kroky z dílny D. Trumpa lze jen těžko předjímat, ale mohou vnést volatilitu na obě strany. Celkově jsme na příští týden neutrální s tím, že výsledková sezóna by měla tvořit nadále solidní podporu pro akcie a činy nového amerického prezidenta mohou rozkývat trh oběma směry.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční zápis z posledního zasedání FOMC, kde by se měl potvrdit obezřetný výhled Fedu ohledně uvolnění měnových podmínek a průběžná data z trhu nemovitostí. V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, které by měly vykázat zlepšení jak v hodnocení současné situace, tak především ve výhledu.