Inflace vs. září 2023. Jsme pod 7 %.

Meziměsíční pokles inflace o dalších 0,7 %. Meziroční růst spotřebitelských cen se v září dostal na úroveň 6,9 %. Inflace tak klesla o dalších 1,6procentního bodu v porovnání se srpnem. Jedná se tak o osmé klesání spotřebitelských cen v řadě. Tentokrát primárně zapříčiněného poklesem cen v rekreačních zařízeních, kulturních zážitcích, ale také potravin, nealkoholických nápojů a bydlení. Silný vliv přineslo končící léto a menší zájem o komplexní služby poskytované v rámci dovolených. Jak realistické jsou vyhlídky ČNB k naplnění 2% inflačního cíle začátkem roku 2024?

Měsíční vývoj meziročního indexu spotřebitelských cen v ČR. Zdroj: czso.cz

Současné období by se z historického hlediska dalo přirovnat v mnoha ohledech k sedmdesátkám. Intenzivní inflační tlaky a klesající HDP způsobený růstem cen energií spolu s uvolněnou fiskální politikou, přetrvávajícím válečným konfliktem, narušenými dodavatelskými řetězci (v 70. letech zejména blokáda Suezu), podinvestovaným energetickým sektorem (poslední vlny v roce 2015) zapříčiňují daň, kterou ale oproti sedmdesátkám platí spíše Evropa než USA. Rostoucí síla asijských ekonomik a Euro jako společná měna významného světového trhu bez pevného systému kursů jsou přitom odlišné faktory dnešní situace, kdy sice dochází k poklesu inflace, problémem ale zůstává opomíjená stabilita jádrové inflace (ovlivněné především mzdami a nájemným), která znemožní naplnění inflačního cíle ČNB. Minimálně v uvedeném časovém horizontu.

Když k tomu přičteme přetrvávající vysoké úrokové sazby centrální banky, kvůli tomu vyčerpané přebytky likvidity ve finančním systému, snižující se ochotu úvěrovat a přehřátý trh práce s téměř 100% zaměstnaností, trh má téměř znemožněné vrátit se samoregulačními mechanismy do původní výkonnosti. Je navíc třeba zmínit že výše inflace není historicky výjimečná, zásadní je ale prudkost jejího vzestupu.

Skutečným řešením by tudíž byla revize pracovního trhu, investice do energetického sektoru ke korekci cen za energie, částečná deglobalizace k podpoře místní produkce a obejití narušených logistických řetězců. V ČR se zatím daří tlačit inflaci dolů, aktuálně lépe než v sousedním Slovensku (meziroční inflace na Slovensku je v září 2023 na 8,2 %), přiblížení se inflačnímu cíli se dá ale spíše očekávat v druhé polovině nadcházejícího roku.