Pokles inflace pokračuje, avšak pozvolnějším tempem (Komentář)

Česká inflace v meziročním vyjádření klesla v srpnu na 8,5 % z červencových 8,8 %. To bylo v souladu s tržním konsensem i prognózou ČNB, zatímco naše prognóza očekávala výraznější snížení na 8,2 %. Ve srovnání s předchozími měsíci byl pokles inflace pomalejší, když postupně odeznívá efekt vyšší srovnávací základny loňského roku.

Oproti červenci se zvýšily hlavně ceny pohonných hmot, zatímco potraviny nadále mírně zlevňovaly. Pohonné hmoty meziměsíčně zdražily o 7,7 %. Vliv na to měl nárůst ceny surové ropy, oslabení eura i koruny, stejně tak ale i opětovné zvýšení spotřební daně z nafty. Meziměsíčně vyšší byly i regulované ceny, a to o 0,3 %. Ceny energií přitom v průměru vzrostly o 0,4 % m/m. Pokles cen potravin se nepatrně zrychlil, z červencových 0,8 % na 0,9 % m/m. Ceny alkoholu a tabáku ale naproti tomu o 0,9 % vzrostly. Jádrová inflace ve výsledku pravděpodobně zůstala utlumená a v meziměsíčním anualizovaném vyjádření se nadále nacházela poblíž dvouprocentního cíle centrální banky. V meziročním vyjádření by to znamenalo její pokles z červencových 6,8 % do blízkosti 6 %. K útlumu poptávkových tlaků v ekonomice přispívá stále nízká spotřeba domácností. Imputované nájemné se meziměsíčně zvýšilo o 0,3 % a to skutečně placené o 0,5 %.

Za odchylkou od naší prognózy stojí především vyšší dynamika cen potravin a regulovaných cen. V případě potravin jsme očekávali silnější průsak předchozího poklesu cen na straně zemědělských a potravinářských výrobců. Srpnové snížení spotřebitelských cen potravin bylo podle našeho odhadu z velké části dáno pouze sezonností. Stejně tak i u regulovaných cen jsme odhadovali, že výrazně nižší velkoobchodní ceny energií budou již více viditelné ve spotřebitelských cenách.

Ke zlevnění energií by ale mohlo dojít dříve, než jsme původně čekali. V naší prognóze jsme očekávali, že meziroční inflace se bude na konci letošního roku pohybovat poblíž 8 %, když v říjnu začne působit technický vliv loňského zavedení úsporného energetického tarifu. Pro září a říjen však již většina velkých dodavatelů energií ohlásila výrazné snížení cen elektřiny a plynu, které jsme původně očekávali, že přijde až na začátku příštího roku. Pro letošní rok jsme předpovídali inflaci v průměrné výši 11 % a pro příští rok její výrazné snížení na 1,3 %. Dřívější pokles cen energií by ale vedl k mírně nižší inflaci v letošním roce a vlivem statistického efektu naopak k vyšší v roce příštím. Podobně jako v loňském roce je však velkou nejistotou, kdy a jakým způsobem budou významné změny cen energií zahrnuty ve statistikách ČSÚ.