Americké akcie: Absolutní i relativní drahota

V rámci globální akciové alokace držíme americké akcie vůči srovnávacím indexům nadále výrazně podvážené. Domníváme se, že v horizontu dalších 12 měsíců by měl americký trh zkorigovat podstatně níže. A nejsme jediní, kdo vnímá důvody pro takový výhled.

Švýcarská investiční společnost Pictet Asset Management v červnu zveřejnila graf ilustrující situaci na americkém finančním trhu. Je v něm zobrazen takzvaný earnings yield hlavního akciového indexu S&P 500, což je inverzní hodnota valuačního ukazatele P/E, průměrný výnos do doby splatnosti amerického korporátního dluhopisu s investičním ratingem a výnos do doby splatnosti tříměsíční vládní pokladniční poukázky USA. Je patrné, že ziskový výnos akciového indexu měl historicky velice silnou tendenci být podstatně vyšší než oba dluhopisové výnosy. Aktuálně jsou nicméně všechny tři na zhruba stejné úrovni.

Co z toho pro investory vyplývá? Jednoznačně to, že americké akcie jsou vůči americkým dluhopisovým instrumentům extrémně předražené, a tudíž jejich valuace jsou velice neatraktivní. Riziko spojené s investicí do akcií je obecně podstatně větší než riziko zahrnuté v investici do dluhopisů, a proto byl měl být fundamentálně opodstatněný akciový earnings yield podstatně vyšší, a tedy valuace (P/E) amerických akcií podstatně nižší. Analýza Pictet AM celkově indikuje, že by v relativně blízké době na trhu s americkými akciemi mohlo dojít k výraznější korekci tak, aby se akciové a dluhopisové valuace dostaly alespoň částečně do fundamentální rovnováhy se smysluplně kladnou rizikovou prémií u akcií.

Celý článek najdete na https://www.investicniweb.cz/investice/akcie/americke-akcie-absolutni-i-relativni-drahota