Ranní okénko - Turbulentní týden pro finanční trh

Finanční trh bude muset absorbovat řadu dat z různých oblastí. Z reálné ekonomiky dorazí data o inflaci v eurozóně. Chybět nebudou ani důležité výhledové indikátory jako německý Ifo index. V Praze rozhodne o úrokových sazbách ČNB a v závěru týdne ČSÚ zveřejní finální odhad HDP v 4Q22. Kromě čísel z ekonomiky investoři nadále vyhodnocují riziko bankovní krize. Centrální banky reagovaly rychle a dělají co mohou, aby problém likvidity zastavily a nenechaly ho přejít v problém solventnosti. V tomto týdnu jsou v plánu proslovy několika představitelů Fedu. V neposlední řadě trh čelí zintenzivnění geopolitických rizik s přesunem ruských taktických jaderných zbraní do Běloruska.

Jako první dorazí zmíněné Ifo indexy pro Německo. Ifo hodnotící aktuální podmínky v posledních měsících nevykazoval moc pohybu a naposledy se ustálil u 93,9 bodů. Podle nás tomu nebylo jinak ani v březnu, pro který počítáme s 94 body. Zajímavější výhledová složka Ifo indexu mohla zaznamenat zhoršení očekávání z 88,5 na 88 bodů z důvodů otřesů v bankovním sektoru. Odlišný pohled podle nás neposkytne ani konjunkturální průzkum od Eurostatu, který je na řadě ve čtvrtek.

Středeční zasedání ČNB podle nás ani trhu nepřinese změnu v nastavení úrokových sazeb. Dvoutýdenní repo sazba tím setrvá na 7 %. S inflací nadále dvoucifernou (v meziročním srovnání) nebude mít guvernér Michl důvod otevírat téma snižování úrokových sazeb, které naše prognóza časuje na letošní třetí kvartál (snížení v 3Q částečně zaceňuje i trh). Ohledně koruny se dají čekat spíše povzbudivé komentáře. ČNB vícekrát komunikovala důležitost kurzu koruny v boji proti inflaci, přičemž v aktuálním prostředí inklinujícím k rizikové averzi je koruna v křehké pozici.

Ve čtvrtek začnou postupně přicházet dílčí data o inflaci v Německu a Španělsku (za březen), což poskytne dobrou indikaci o výsledku pro eurozónu následující den. Ten by měl ukázat na výrazný pokles meziroční míry z 8,5 % na 7,1 % hlavně díky srovnávací základně u cen energií. Na druhé straně ale jádrová inflace zůstala patrně silná na 5,7 % proti únorovým 5,6 %. Stále se tak bude jednat o report inflace podporující růst úrokových sazeb. S těmi počítá i naše prognóza. Investoři v očekávání měnové politiky aktuálně zahrnují potíže či nejistoty v bankovním sektoru. Směrem dolů se tak v posledních dnech vydala očekávání výše úrokových sazeb a spadly také výnosy vládních dluhopisů. Pokud ale trh později vyhodnotí, že se centrálním bankám skrze injekci likvidity podařilo zastavit šíření problémů v bankovním sektoru, tak se bude soustředit více na ekonomická data stále ukazující na inflační tlaky, a tudíž na potřebu utažené měnové politiky. Výnosy dluhopisů by tak následně mohly opět vzrůst.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Lenka Kalivodová, analytička

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.