UBS pravděpodobně koupí Credit Suisse. Nevíme, co kde ještě může vyplavat, volatility zůstane zvýšená

Situace v bankovním sektoru by se mohla stabilizovat. Nejprve minulý týden velké americké banky (jde o 11 bank) slíbily poskytnout likviditu bance First Republic, v neděli pak po celodenním jednání deklarovala největší švýcarská banka UBS ochotu koupit Credit Suisse. Centrální banka pak poskytne Credit Suisse likviditu (mluví se o částce až 100 mld franků) a UBS pak dále dostane od švýcarské vlády finanční pomoc na pokrytí ztrát Credit Suisse (9 mld franků).

Nevíme, co kde ještě může vyplavat, ale v tuto chvíli (pondělí ráno) se lehce zvyšuje optimismus, že by se situace mohla zvládnout bez výraznějších dopadů do reálného ekonomického vývoje. Centrální banky a regulátoři, zdá se, se výrazně poučili z finanční krize 2008- 2009 a nechtějí dopustit zesílení problémů. Což je správně.

Dá se ukázat, že pád větší banky může mít opravdu velmi vysoké negativní dopady na ekonomický vývoj jak ve smyslu výrazného prohloubení dna cyklu (daleko větší propad HDP, než jaký by plynul z běžné recese), tak i daleko pomalejší oživení (negativní fáze cyklu trvá při problémech bankovního sektoru daleko delší dobu). V ekonomické teorii se tomu říká finanční akcelerátor.

Dá se čekat, že i když se situace uklidní, problémy v bankovním sektoru se propíší do očekávaného vývoje sazeb centrálních bank, které budou muset více zohledňovat vliv svých sazeb na ceny dluhopisů. V pátečním Restartu jsem psal o nedávném výrazném přehodnocení očekávaného vývoje sazeb FEDu směrem dolů. Je otázka, jestli tržní očekávání na ECB nebudou tento týden následovat.

Volatilita zůstane ale ještě nějakou dobu asi zvýšená, stejně jako obavy investorů.

Jiří Polanský