Kofola: Solidní předběžné výsledky za rok 2022 a výhled na růst EBITDA v 2023

Kofola včera po uzavření trhu oznámila předběžné výsledky. Za rok 2022 vykázala předběžné tržby ve výši 7,88 mld. Kč (+19 % r/r), v souladu s konsensem a vlastním výhledem firmy. Tržby byly taženy zotavujícím se segmentem HoReCa v Československu (+51 % r/r), viditelně nad našimi odhady. Maloobchod v Československu vzrostl o 9 % r/r. Ve 4Q22 tržby vzrostly o 15 % r/r na 1,81 mld. Kč a byly také v souladu s konsensem.

Upravená EBITDA za rok 2022 ve výši 1,11 mld. Kč (-2 % r/r) byla mírně nad konsensem a vlastním očekáváním firmy. Upravená EBITDA za 4Q22 dosáhla 0,23 mld. Kč (+64 % r/r) a byla 11 % nad konsensem díky silnému segmentu HoReCa, tedy silnější než očekávané marže. EBITDA marže vzrostla z 8,9 % na 12,7 %.

Výhled na rok 2023: EBITDA mezi 1,1-1,25 mld. Kč (+6 % r/r ve střední hodnotě) při 12 % meziročně vyšších tržbách. Leden ukázal 19% meziroční nárůst tržeb při 3% nižších objemech, což odráží dříve oznámený cca. 20% nárůst cen pro letošní rok.

Dividenda za rok 2023 by měla být meziročně vyšší než 11,3 Kč vyplacených v roce 2022 (tedy implikující dividendový výnos nad 4,5 %). Výhled na CAPEX na stabilních 35 % z EBITDA, výhled na čisté zadlužení pod 3x.

Předběžné výsledky za 4Q22 byly mírně nad naším i konsenzuálním očekáváním díky vysokému růstu HoReCa (díky oživení po pandemii) a výsledným solidním maržím. Výsledky pravděpodobně podpořily i mezičtvrtletně nižší ceny energií. Zadlužení pod 3x čistý dluh/EBITDA lze také hodnotit pozitivně.

Výhled pro rok 2023 je v souladu s naším očekáváním růstu EBITDA ve středních jednotkách procent v důsledku zvýšení cen v kombinaci s nedávným poklesem cen energií. Zveřejněný výhled by mohl být pro trh pozitivním překvapením po velmi obtížných 2-3Q22. Kofola se nyní obchoduje kolem 7,4x EV/EBITDA pro 2023e, což není příliš vysoké vzhledem k jejímu silnému tržnímu podílu na klíčových trzích a klesajícímu zadlužení.
Petr Bártek, analytik České spořitelny

Okomentovat na facebooku